【本周市场先扬后抑，期权市场呈现多维度变化】本周市场先扬后抑，全线回落。从近1个月各期权标的资产相关性看，上证50ETF与科创50ETF正相关性升至0.879，短期市场系统性增强。 本周现货市场成交量维持高位，日均成交额约1.81万亿元。标的资产对应期权持仓量全线增加，成交量涨跌互现，投资者通过期权参与波段交易积极，日内高频交易集中在300ETF、深证100ETF等，整体高频交易机会下降。 持仓PCR方面，本周各标的资产期权持仓PCR涨跌互现。中证500ETF、深证100ETF期权持仓PCR与标的资产背离；上证50ETF、沪深300ETF、创业板ETF、科创50ETF期权持仓PCR与标的资产走势匹配度高。仅（沪）中证500ETF期权持仓PCR数值维持在1以上，其他均回到1以下，市场用认沽期权保护意愿提高。 波动率维度上，各标的资产期权隐含波动率全线回落。上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别处历史16.8、24.0分位水平，前一周攀升至历史中位数后回落，仍处历史低位，上方空间大；创业板ETF、科创50ETF期权隐含波动率分别在历史58.7与42.9分位水平，处历史中位数水平，建议继续做多上证50ETF、300ETF期权隐含波动率。 从期权隐含波动率期限结构看，上证50ETF、科创50ETF期权隐含波动率维持近低远高结构，投资者对当下市场波动扩大预期不高，但未来波动率增加预期增强。中证500ETF期权隐含波动率同样近低远高，但最远月隐含波动率低，受流动性和市场关注中短期波动影响。 操作建议：波动率策略上，做多波动率，标的以上证50ETF、沪深300ETF期权为主。 风险提示：地缘政治对资产配置有影响。

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