来源 ：华北新闻网

7月31日，VT Markets团队发布最新研究报告，对近期全球贸易进展和美联储政策进行了深入解读。报告指出，美国总统特朗普推动的关税政策近期取得了显著进展，全球主要贸易伙伴纷纷在8月1日关税截止日前达成协议框架，其中包括日本、欧盟和韩国。然而，尽管在贸易谈判中取得了丰厚成果，特朗普的另一项经济目标——美联储降息，却未能如愿。美联储主席鲍威尔的态度冷淡，进一步削弱了市场对降息的预期，这也对美元指数产生了直接影响。

关税谈判进展超预期 日本欧盟天价协议换和平

日本作为首个与美国达成协议的世界前五大经济体，提出通过增加对美国的投资以及开放美国汽车和农产品市场的方式，换取关税下调。7月22日，特朗普宣布，日本将对美国进行5500亿美元的投资，并允许美国出口更多的汽车和农产品。紧随其后，欧盟和美国于7月27日达成协议。根据协议，欧盟将对美国进行6000亿美元的投资，并购买价值7500亿美元的美国能源产品（未来3年每年2500亿）。7月30日，韩国也与美国达成类似协议，承诺进行3500亿美元的投资，并购买价值1000亿美元的能源产品，加上全面开放贸易。

这些丰厚的协议条件使得特朗普感到十分满意。在这些协议框架的推动下，日本、欧盟和韩国的关税最终都被确定为15%。然而，细究这些协议框架，我们发现其中仍存在许多未披露的细节。例如，巴克莱银行在最新报告中指出，日本的5500亿美元投资承诺远超其2024财年的全国税收总额，资金将从何而来成为最大疑问。参与谈判的日本经济再生大臣赤泽亮正也表示，实际投资金额可能仅为55到110亿美元，占预估金额的1~2%，其余部分将以贷款形式提供。此外，特朗普政府曾高调宣称，美国将获得90%的投资利润，但VT Markets分析指出，这种分润模式仅适用于由日本国际协力银行（JBIC）参与的特定项目，从财政角度来看，日本的实际承担风险相对可控。

尽管协议框架的具体细节尚未完全披露，但目前可以确认的是，与美国存在较大贸易逆差的其他国家都已暂时“脱离”了特朗普的关税威胁，市场对此做出了积极回应。

无惧特朗普施压 美联储连续五次按兵不动

与关税谈判的顺利进展相比，特朗普对于美联储降息的期待却未能如愿。7月31日，美联储宣布维持联邦基金利率在4.25%至4.5%之间，并未按照特朗普的要求大幅降息。尽管在本次决议中首次出现了支持今年降息一码的委员，但最终投票结果为9:2，利率依然没有调整。

此次声明与6月的声明大致相同，主要差异在于对经济前景和不确定性的论述有所调整。7月声明中指出，经济持续扩张的评估已调整为上半年增长有所趋缓，同时对于不确定性的预估则删除了“有所放缓”的表述，改为保持“高档”状态。这一表态表明，美联储在面对复杂的经济形势时，依然保持谨慎。

然而，鲍威尔在记者会上进一步淡化了市场对于9月降息的预期。当记者询问是否已准备好在9月会议前降息时，鲍威尔明确表示，当前就业市场依然稳固，尽管关税可能会对经济产生一定影响，但通胀仍稍高于美联储的目标水平。他还指出，尽管关税对出口商产生了影响，但其对消费者的传导效应可能比预期的要慢，这意味着需要更多时间来观察关税对通胀的具体影响。

鲍威尔的这一表态让市场的降息预期大打折扣。根据FedWatch的利率期货显示，9月降息的概率从原先的63%下降至42%，预计第三季度经济增速放缓将给美联储下半年降息提供支撑。

美元指数反弹 关税生效后市场仍存不确定性

关税谈判的顺利进展与美联储维持中立的态度，使得美元指数在7月止跌回升。美元指数从月初的96一路上涨，逼近100关口，刷新了近2个月的高点。与此同时，美国财政部在7月30日公布的季度发债融资计划显示，美国财政部将在第三季度发债融资金额大幅上调，从之前的5540亿美元增至1.007万亿美元，同时将回补政府的现金储备（TGA）至8500亿美元。这一消息意味着短期内美元的流动性将受到限制，VT Markets研究团队预测，今年美元的低点或已显现。

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