核心摘要

◉ 上市公司出资金额自2022年上半年持续下降，2025年上半年下降显著较去年同期减少8亿，下降6%。2025年上半年，出资的上市公司所属赛道聚焦于生产制造、电子信息、生物医药等。

◉ 2025年上半年，广东、江苏、上海上市公司出资笔数较多。

◉ 2025年上半年，上市公司直接股权投资逆转下降趋势，投资事件及公司数量同比增长3成以上，投融资金额同比增长73.5%。

◉ 2025年上半年，上市公司在高端装备、人工智能、新材料等领域的投资显著提升。

◉ 2025年上半年，上市公司以收购方参与的并购交易比数为521起，同比增长48%；交易金额为2174亿元，同比增长204.34%。

◉ 2025年上半年，并购标的企业中生产制造企业最多，其次为电子信息、生物医药、企业服务、新材料等。

上市公司出资趋于平稳

生产制造、电子信息、生物医药等赛道热度高

根据执中ZERONE统计，上市公司出资金额自2022年上半年持续下降，2025年上半年下降显著较去年同期减少8亿，下降6%。上市公司出资降幅趋于平稳，平均单笔出资约在1.3亿左右。

2020-2025H1 上市公司投资基金情况

（按出资笔数及认缴出资规模统计）

数据来源：执中ZERONE

数据统计范围：2020.01.01—2025.06.30

根据执中ZERONE统计，2025年上半年出资的上市公司所属赛道中，生产制造、电子信息、生物医药“三分天下”。

数据来源：执中ZERONE

数据统计范围：2020.01.01—2025.06.30

从上市公司拟参投基金公告来看，根据执中ZERONE统计，2025年上半年上市公司共发布164条拟参投基金公告。与2024上半年数据相比略有下滑，但较2023上半年增涨幅度较大，增长76%。通常实际基金落地较上市公司公告发布滞后性较大，预计该批2025上半年拟设立基金将在2025下半年及2026上半年陆续落地。

2023-2025H1 上市公司拟参投基金公告对比

数据来源：执中ZERONE

数据统计范围：2023.01.01—2025.06.30

从上市公司重点关注赛道来看，2023上半年与2024上半年集中在新能源领域，2025上半年半导体和人工智能成为上市公司新的重点关注赛道，这与目前投融资市场上该领域项目关注热度高具有正相关性。

2025H1 上市公司重点关注赛道

数据来源：执中ZERONE

数据统计范围：2025.01.01—2025.06.30

从上市公司LP所在地域来看，出资金额方面，据执中ZERONE统计，广东省上市公司出资金额近两年占比增加明显，2024年出资笔数及金额均位居第一。安徽省上市企业出资占比在2023及2024也增加明显，2024年出资金额位列全国第四。江苏省、浙江省、上海市出资额均稳定在前五，但江苏省上市企业近两年出资占比下滑，浙江省、上海市相对稳定。北京市上市公司出资2023年之后大幅下降。云南白药出资50亿为上半年出资最多的上市公司。

2020-2025H1 上市公司出资方地域TOP10变化趋势

（按出资金额统计）

数据来源：执中ZERONE

数据统计范围：2020.01.01—2025.06.30

出资笔数方面，据执中ZERONE统计，2025年上半年，广东、江苏、上海上市公司出资笔数较多， 其中上海的上市公司累计出资24亿，共计14笔。

2020-2025H1 上市公司出资方地域TOP10变化趋势

（按出资笔数统计）

数据来源：执中ZERONE

数据统计范围：2020.01.01—2025.06.30

从上市公司作为LP出资基金的类型来看，据执中ZERONE统计，上市公司投资的基金中，以创业基金为核心，早期基金虽占比提升，但总体水平不高，体现了上市公司出资既服务于主业竞争力提升，同时亦重视在资本市场不确定性加剧背景下对风险的控制。未来随着并购重组政策松绑和产业升级需求，预计上市公司将加大与产业资本联动力度。

2020-2025H1 上市公司参投基金类型情况

（按基金数量统计）

数据来源：执中ZERONE

数据统计范围：2020.01.01—2025.06.30

从上市公司管理基金来看，上市公司对私募基金的管理策略转向“精细化、早期布局”，通过提升早期基金占比来进一步发掘初创期与自身业务高度相关的创业公司。这一调整既反映了主动聚焦硬科技产业链、又是强化产业协同的战略选择。相对于市场化GP，上市公司及其CVC管理的基金因背靠企业出资能力，以及产业优势，更容易与目前主要国资及政府类机构LP合作及募资。

2020-2025H1 上市公司新增管理基金情况

（按基金数量/注册资本统计）

数据来源：执中ZERONE

数据统计范围：2020.01.01—2025.06.30

注：上市公司去除天图投资、九鼎投资、力合创投等上市投资机构。

上市公司直投大幅增长

新兴产业领域加速渗透

由于整体市场投资环境等因素影响，据执中ZERONE统计，上市公司直接股权投资自2021年开始投资数量及投资金额逐年大幅下降。但2025年上半年，上市公司直接股权投资逆转下降趋势，投资事件及公司数量同比增长3成以上，投融资金额同比增长73.5%。

数据来源：执中ZERONE

数据统计范围：2020.01.01—2025.06.30

从上市公司投资赛道来看，据执中ZERONE统计显示，近年来教育培训、建筑开采等传统赛道波动下滑，在技术替代与政策双重作用下，资本对消费狂热转向科技理性。同时新能源、新材料、高端装备、人工智能等赛道排名逐年上升，都体现出上市公司对技术壁垒高、市场需求稳定的战略性新兴产业的偏好与政策支持的“补短板”领域高度重合。2025年上半年，高端装备、人工智能、新材料投资显著提升。

上市公司私募股权投资呈现“技术导向、产业协同”的特征。在直投领域，上市公司多集中于自身产业链上下游，通过投资既强化主业竞争力形成产业链协同，又实现财务回报与战略卡位的平衡，更聚焦市场化、商业化明确的赛道。

2020-2025H1

上市公司直投+管理基金底层项目所属赛道TOP10

数据来源：执中ZERONE

数据统计范围：2020.01.01—2025.06.30

从部分上市公司直投及出资设立基金具体情况来看，据执中ZERONE统计，联想、腾讯及小米直接投资公司数量较多，均超过千家；腾讯、阿里巴巴及海尔作为LP出资累计均超百亿，属于出资较多的企业。

其中，比亚迪较为特殊，无自有基金管理人、均为公司实体直接投资。比亚迪与宁德时代的直接投资及间接投资中的榜单公司（包括专精特新、小巨人、瞪羚企业、独角兽等榜单企业）占比都比较高，作为产业资本，对于所投企业的产业赋能特点鲜明。

数据来源：执中ZERONE

以企业累计投资数据统计，数据统计范围：截至2025.03.31

注：直接投资指企业总部及下属公司主体直接私募股权投资或者企业总部及下属企业管理的基金的投资。间接投资（出资设立的基金投资）包括了企业总部及下属公司作为LP出资设立的基金的穿透投资公司信息。

上市公司作为收购方并购金额同比增长超2倍

根据执中ZERONE统计，2025年上半年，以首次披露日期统计，上市公司以收购方参与的并购交易比数为521起，同比增长48%；交易金额为2174亿元，同比增长204.34%。

2020-2025H1

上市公司并购交易（作为收购方）数量

数据来源：执中ZERONE

数据统计范围：2020.01.01—2025.06.30（以首次披露时间统计）

从并购标的所在赛道来看，据执中ZERONE统计，2025年上半年并购标的企业中生产制造企业最多，其次为电子信息、生物医药、企业服务、新材料等。

2025H1 上市公司并购标的赛道分布

数据来源：执中ZERONE

数据统计范围：2025.01.01—2025.06.30（以首次披露时间统计）

从上市公司作为并购标的来看，据执中ZERONE统计，2025年上半年，地方国资、央企积极参与上市企业并购交易，活跃度高于民营资本。地方国资的并购交易中，浙江、湖北、安徽都有超过2笔以上的地方国资参与上市企业并购交易。

2020-2025H1并购交易趋势分析

（标的为上市公司）

数据来源：执中ZERONE

数据统计范围：2020.01.01—2025.06.30（以首次披露时间统计）

据执中ZERONE统计，2025年上半年，并购标的赛道集中在半导体芯片、新材料、生物医药等领域。

//

以上内容来自《上市公司产业投资及并购观察》，内容根据公开数据整理而成。完整报告请登录执中ZERONE-【执中大学】-【执中研究】-【执中私募股权市场区域及行业分析】查看。