中国水力发电行业已稳居全球第一，截至2025年初，全国水电总装机容量历史性突破4.2亿千瓦，其中抽水蓄能装机逾5500万千瓦并以惊人速度增长，标志着行业从规模扩张全面转入以生态文明为引领、存量资产优化与前沿技术驱动的高质量发展时代。水电被重新定义为国家能源安全的“压舱石”、实现“双碳”目标最现实有效的非化石能源，更是构建新型电力系统不可或缺的关键调节资源，通过“水风光储”一体化将不稳定的新能源转化为稳定可靠的绿色电力，支撑高比例新能源并网消纳。

产业链上，中国已锻造出从流域规划、特高坝建造、百万千瓦级机组研制到智慧运营的完整闭环：上游由成都院等王牌设计院和国家队——中国电建、中国能建——主导EPC总承包，掌握300米级特高坝及复杂地质高边坡成套技术；中游哈电、东电占据九成市场份额，白鹤滩100万千瓦机组刷新世界纪录，关键铸锻件、控制系统国产化率持续提升；下游长江电力等央企巨头凭借梯级联合调度技术，将每一滴水价值转化为稳定现金流，并通过“西电东送”特高压通道把西南清洁电能送往东部负荷中心。

未来机遇与挑战并存：优质常规水电资源已基本开发完毕，剩余项目面临“三高一远”技术与经济双重约束，生态保护和移民安置成本刚性上升；但抽水蓄能到2030年需达1.2亿千瓦的巨大缺口，将催生数千亿元投资市场，“两部制电价”为社会资本提供稳定回报；电力市场化改革和数字化转型则将让存量水电的调节、容量价值充分市场化，公募REITs等金融创新工具进一步盘活优质资产。报告据此建议政府完善流域统筹、容量市场和生态补偿机制，企业加速向综合能源服务商转型并严控海外风险，投资机构聚焦抽水蓄能全产业链及头部水电公司长期价值。