安徽海马云科技股份有限公司（海马云），这家在中国云游戏实时云渲染服务市场中占据17.9%份额的领先企业，近期正式向港交所递交了上市招股书，计划主板上市，中金公司与招银国际携手担任其联席保荐人。海马云不仅是热门云游戏如《原神》、《黑神话·悟空》背后的技术支持者，还与中国移动、巨人网络等业界巨头保持着紧密的合作关系。

海马云的创始人党劲峰，一位80后的连续创业者，自2014年踏上创业征途以来，带领公司经历了从虚拟软件及游戏分发到云游戏GPUaaS服务的转型。党劲峰曾在北京网秦天下科技有限公司担任副总裁，并亲历了公司的美国IPO。他的创业之路虽然充满挑战，但也吸引了包括中国移动、巨人网络在内的多家知名投资者的青睐。据招股书显示，海马云在过去10多年间共获得了超过7.5亿元的融资。

海马云在财务上的困境不仅体现在亏损上，其流动负债总额也呈现出急剧上升的趋势。从2022年的4.74亿元飙升至2024年的20.39亿元，主要归因于高额的赎回负债。与此同时，公司的经营活动所用现金净额连续三年为负，年末现金及现金等价物虽然有所增加，但仍难以覆盖日益增长的流动负债，短期偿债压力巨大。贸易应收款项及应收票据的增加，以及贸易应收款项周转天数的延长，也加剧了公司的回款风险。

除了财务挑战，海马云在经营合规性方面也曾受到监管部门的关注。今年4月，工信部通报了海马云游戏Android SDK存在超范围收集个人信息和SDK信息公示不到位的问题，这提醒了海马云管理层在追求业务发展的同时，必须重视合规经营，保障用户权益。

尽管面临诸多挑战，海马云作为中国云游戏实时云渲染服务市场的领头羊，仍具有一定的发展潜力。其技术实力和业务经验，以及众多知名投资方的支持，为其未来的发展提供了坚实的基础。然而，如何在保持技术领先的同时，实现财务健康，将是海马云冲刺港交所IPO过程中必须面对和解决的关键问题。