深圳商报·读创客户端记者 张钧政

7月24日，深圳私募基金跨境发展政策及市场分析交流会在香蜜湖国际风投创投街区综合服务平台举办。深圳市福田资本运营集团有限公司（深圳市福田引导基金投资有限公司）董事长王仕生博士受邀发言，现场开展“跨境投资是一场恰逢其时的风云际会”主题分享，结合实践案例和策略思考，深入解读私募投资基金跨境投资的发展趋势，并向投资者提出实用建议。

私募基金跨境发展乃大势所趋

王仕生指出，无论个人投资者还是机构投资者，跨境投资热度近年来都持续快速升温。

个人投资者方面，根据贝恩公司研报，2022年我国个人可投资资产规模已达278万亿元，相较于2008年的39万亿元增长超6倍，CAGR为15%。其中，境外投资的CAGR更是高达28%，居民资产配置呈现出显著的国际化趋势。而伴随跨境理财通2.0落地实施，截至2024年11月末，粤港澳大湾区“跨境理财通”个人投资者数量已攀升至12.63万人。

机构投资者方面，据安永研报，截至2024年10月，国内合格境外机构投资者（QFII）总数已达858家，QFII来源的国家和地区接近50个，除了传统外资投资机构，英国养老保障基金委员会等特殊外资主体也获批QFII资格。截至2024年12月，市场上共有189家金融机构累计获得1677.9亿美元的合格境内机构投资者（QDII）额度，与2023年同期相比，实现了101.8%的大幅增长。

与此同时，私募基金投资群体日益壮大，使得私募跨境投资积极性提升。

据中基协数据，截至2023年末，全国私募投资基金存量15.30万只，规模20.32万亿（较2014年增长13倍）。据深圳私募基金业协会数据，截至2025年4月末，深圳私募股权、创业投资基金投资项目20366个，投向全国企业12485家，在投本金9702.75亿元，投早、投小、投硬科技的项目数同比增长均超过2%。

近年来，在政策利好因素驱动下，QFLP、QDLP、QDIE等多种跨境股权投资机制百花齐放，私募基金参与跨境投资积极性空前高涨。以QFLP（合格境外有限合伙人）为例，2024年5月，深圳修订《深圳市合格境外有限合伙人试点办法》，明确支持前海、河套地区开展QFLP试点。截至2024年11月，深圳通过QFLP试点管理企业超200家，发起QFLP试点基金64只。

王仕生在分享中披露，为满足跨境股权投资业务发展需求，福田引导基金公司也于2023年向市委金融办申请获批QFLP管理企业资质，正持续与境外资本洽谈跨境投资业务，努力将优势产业与海外资本、前沿技术对接，有望在今年落成一单。

私募投资基金跨境投资策略：明天时、择地利、定章法

现场，王仕生详细分析解读了“邓普顿新兴市场基金基金的出海投资实践”“鼎辉投资联合远大医药收购SIRTEX”“建广资产联合智路资本收购安世半导体”，3个国内外私募投资基金跨境投资的经典成功案例，并提出3条私募投资基金跨境投资的策略建议。

一是要明天时，审时度势，顺势而为，果断出击。

要强化对大势的宏观判断。王仕生表示，如今，全球已进入波澜壮阔的科创时代，由人工智能引领的新一轮科技革命已然开始，将为我们提供难得的投资机遇，人工智能、人形机器人、新材料、智能制造、创新药等都是值得深度布局的确定性方向。加之近年来国家层面出台各类政策鼓励并购重组，将为私募基金开展跨境并购活动提供更灵活的空间。要用足用好国家政策，结合自身优势资源，挖掘更多潜在境外并购机会。

同时，要精准把控行业周期，掌握行业政策，了解拟涉行业在境内外的政策法规，抓住境内对特定行业进行政策鼓励的机遇。把握行业窗口期，私募基金还应以全球视角区分行业发展周期，结合技术扩散期、产能过剩期、产业迭代期等不同周期时点选择境外投资时机，例如科技企业可利用好核心专利窗口期。识别供应链信号，私募基金还应时时紧随链主的战略动向，适配制定跨境投资计划。在动态博弈中寻找“结构性缝隙”，抓住“迁移窗口期红利”。

一旦锁定目标，要朝着必须拿下的决心去进行节奏管控，狭路相逢之时要做到“不手软”，果断重拳出击。

二是择地利，投港向美，衔接产业，落点成势。

王仕生指出，香港和美国仍是私募基金最应关注的境外投资主战场。香港是连接中国与国际资本的重要纽带，今年以来港股上涨既有基本面因素，也得益于内外资对中国资产的看多共识，故港股科技板块仍值得期待。此外，香港汇聚大量中国新经济和创新企业，加之中国海外美元资产规模巨大，随着投资者信心逐步回升，预计将有更多资金流入香港市场。美国拥有大量优质科技企业和成熟资本市场环境，能够为投资者提供长期增值机会。对于私募基金而言，在港美之间切换配置可以是长期稳健投资策略，当然唯有关注企业价值才能获得稳定回报。

他提醒，应优先选两类投资目的地。一是优先选择能与国内主导产业互补延伸或与国内产生业务协同的境外投资目的地，若私募基金准备效仿鼎辉投资联合行业领导者共同实施跨境并购，也要考虑到可利用投资标的所在地的市场地位帮助联合投资方更好地切入当地市场开拓业务。二是优先选择已有一定产业基础或自身在当地有一定产业资源的境外投资目的地，以便在完成投资后能够迅速链接当地产业链资源，带动产业链上下游协同效应裂变成势。

三是定章法，选择策略，有所为，有所不为。

王仕生表示，在跨境投资实施阶段。最为关键的是定章法，择选投资策略。

他建议，要在跨境投资时设置灵活的融资与交易结构，私募基金在开展跨境投资行为时可考虑以下策略：一是多元化融资渠道，利用银行贷款、股权融资、债券等多种工具，降低资本成本。二是联合投资模式，比如与行业领导者合作，平衡控制权与财务风险并增强资源整合能力。三是设置SPV结构，通过设立特殊目的公司优化税务和股权安排。

要在差异化竞争下同时追求狭路相逢勇者胜。即在面对国际竞争对手时，私募基金可通过差异化策略避免过度正面交锋，同时使自身具备独特竞争优势：一是溢价与价值承诺并重，在合理溢价的基础上，强调长期价值创造，如技术本地化和市场扩展。二是文化与社会责任，尊重目标企业及其所在地的文化，承诺社会效益，赢得当地股东和监管机构支持。三是不一定瞄准总部，也可以将标的设定为有潜力的优质非核心资产，大幅降低与国际竞争对手恶性竞争的概率。

王仕生表示，私募基金跨境发展既符合国家扩大开放的大格局，也为深圳金融业带来了前所未有的机遇。福田作为全国金融强区、深圳金融改革开放的窗口，将继续发挥桥头堡作用，集聚更多跨境投融资要素，加快打造国际化资本集聚高地，为推动深圳私募基金业高质量开放发展贡献更大力量。

（受访单位供图）