7月18日亚盘早市，黄金现货开盘3338.9美元/盎司，盘中最高触及3344.21美元/盎司，最低下探3335.29美元/盎司，最新报价3337.83美元/盎司，较前一交易日下跌0.03%。

一、美联储政策动向：降息预期降温与通胀隐忧升温

美联储7月17日发布的褐皮书显示，5月下旬至7月初美国经济活动略有回升，但制造业活动整体走弱，企业普遍反映关税导致原材料成本显著上升，夏末前通胀加速风险增加。尽管6月PPI同比2.3%低于预期，但核心PPI环比持平显示消费端与生产端通胀分化，关税对终端价格的传导效应尚未完全显现。

美联储主席鲍威尔在国会听证会上重申“数据依赖”原则，市场对7月降息预期从上周的35%回落至23%，美元指数受此提振上涨0.3%，对黄金形成短期压制。不过，褐皮书同时指出“不确定性依然很高”，企业投资意愿低迷，为后续政策转向留下空间。

二、贸易战火升级：特朗普关税“组合拳”冲击全球贸易体系

特朗普政府在7月17日进一步加码关税政策，宣布自8月1日起对日本进口商品征收25%关税，对巴西产品征收50%关税，对斯里兰卡产品征收30%关税，并计划对超过150个中小国家加征10%-15%关税。

欧盟方面，德国财政部长克林贝尔明确表示将采取对等反制措施，德国宏观经济政策研究所报告指出，若美国对欧盟加征30%关税，德国2025年经济增长将基本停滞，2026年增速受限至1.2%。历史数据显示，贸易摩擦升级阶段黄金价格通常呈现上涨趋势，当前全球贸易体系震荡加剧，避险情绪持续为金价提供支撑。

三、地缘风险发酵：也门事件与苏伊士运河危机推升避险溢价

也门安全部队7月17日凌晨在红海截获一艘载有750吨武器的伊朗船只，胡塞武装随后宣称将继续袭击与以色列相关的商船，导致苏伊士运河通行量进一步下降至日均25艘，较危机前减少32%。伦敦保险市场战争险保费已飙升至船值的5%，创2008年以来新高，地缘风险的持续发酵推动黄金避险买盘。与此同时，俄乌冲突与巴以冲突等地缘政治热点问题持续发酵，美国重启对乌军事援助，俄罗斯国防部称摧毁美制“爱国者”防空系统，冲突持续的不确定性增加。

四、技术面多空博弈：震荡格局下的关键支撑与阻力

从日线级别看，黄金价格穿梭于50日均线（3330美元）与200日均线（3340美元）之间，均线方向失效，显示震荡特征明显。小时级别呈现宽通道下跌态势，昨日低点重心下移，但亚盘早市反弹至3349美元附近，MACD快慢线在零轴上方运行，红色动能柱逐渐缩短，多头力量有所减弱。15分钟级别上涨笔临近尾声，若价格继续下破日内低点3340.5美元，可能引发短线回调；反之，若站稳3350美元，有望打开进一步上涨空间。

黄金长牛趋势不改，其无主权信用风险、与传统金融资产的低相关性及长期稳健收益等特征，将持续吸引全球投资者。未来需重点关注美联储7月会议纪要、8月关税谈判进展及地缘政治局势演变，这些因素将共同决定黄金下一步走向。