今天海光信息和中科曙光复牌，按照两家公司的公告，参与本次换股的中科曙光股票为14.63亿股，海光信息为本次换股吸收合并发行的股份数量合计为8.08亿股，按照换股比例1:0.5525计算。

需要注意的是，此次吸收合并方即海光的换股价格为143.46元/股，被吸收合并方曙光的换股价格为79.26元/股。

这里的换股价格并不是当前股价，也不是对复牌后两家公司股价的承诺或预测，而是双方协商确定的 “合并专用定价”。

中科曙光换股价格79.26元比公司目前的股价61.9元高28%，其实相当于给原股东的一种“溢价补偿”。因为如果我们直接按61.9元计算换股比例，应该是 61.9÷143.46≈0.4315，每股只能换 0.43 股，比合同约定的0.5525股少了22%。

所以79.26 元的定价是为了让中科曙光的股东在换股时 “多拿股份”，而非保证股价上涨，大家不能认为这就是复牌后的目标价，千万不要因此操作错了。

我想目前大家最大的疑问应该是：海光曙光复盘后，如果曙光涨过79.26元，是卖掉中科曙光收益大？还是继续持有等海光信息吸收合并完成后，持有海光信息股票收益大？

我觉得这个取决于海光信息未来的股价，曙光的短期上涨更多的是预期推动。就算没有合并这事儿，单凭海光在国产替代主线里的攻坚地位，公司新高也是迟早的事，更不用说这次景气度重组的战略意义和有可能吸引的资金流入。

强者恒强的逻辑，两光合并只会把盘子变大，把利润扩大而非缩小，长期股价非常乐观，短期波动反而是机会。

不过合并前没有持有的海光的估计今天开盘后也很难抢到，毕竟现在大家都在关注这件事情。这种时候可以借道一些重仓海光、长期业绩又很能打的基金来布局，比如$半导体设备ETF(SH561980)$，海光是第四重仓股，权重将近9%。

前三大是北方华创、中微公司和中芯国际，都是半导体设备和材料龙头，芯片产业链的卖水人，也是国产替代的扛把子，产业壁垒非常高，76%的高集中度马太效应强者恒强。

资金面显示，ETF昨天2156万净流入，上周五3430万，两天共计吸金5586万，可见这次海光曙光复牌有多少资金在埋伏。

另外两光停牌这段时间科技外部环境有修改，懂王几次改弦更张但对科技这块一直限制都很严重，未来自主可控只会不断加速推进。国内现在只有半导体设备和材料的国产化率最低，所以替代空间也是最大的。

这次海光合并后将与华为成为唯2承担大规模供货GPGPU的国产企业，之前英伟达让出了大量的AI芯片市场，大家完全可以对上游设备端客观一点。

作者：ETF金铲子

来源：金融界