近期全球贸易环境的不确定性升温，海外和国内权益市场波动加大，投资者对于后续行业配置讨论较多，那么在当下环境而言，如何看待后续红利港股ETF(159331)的表现？

短期维度，港股红利股息、估值优势凸显，且市场环境也利于其表现。从港股红利相较A股的性价比而言，目前港股红利和A股红利之间的折价和股息率之差处于历史中位左右，2024年以来港股较A股的股息、溢价优势略有收敛。不过即使考虑红利税后，港股红利板块的股息率仍有优势，并且3月中旬以来港股红利股息率和溢价优势略有修复，目前港股通高股息股息率处在历史高位，估值也处于历史中低水平，具体来看，股息率处10年以来72.85%分位。

近期市场表现震荡，短期行情走向仍需关注以下两个变量：一是尽管近期特朗普对华关税态度有所软化，但考虑到他上任美国总统以来在诸多政策上几经改弦更张，后续全球贸易摩擦或仍将影响股市风险偏好。二是美国关税对国内基本面修复或有一定负面影响。最新高频数据显示近期地产数据有所降温，截至04/20，30大中城市商品房成交面积当周同比连续两周为负，叠加关税影响逐渐显现，或对市场形成扰动。综合来看，目前港股红利股息、估值优势凸显，短期在不确定性扰动下，红利资产相对收益有望占优。

来源：国泰海通证券研究

中期维度来看，政策强化分红监管，叠加低利率环境下中长期资金加速入市，港股红利仍具备配置价值。2024年4月“新国九条” 要求加大对分红优质公司的激励力度，12月国资委印发的《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》要求央企上市公司要增强现金分红稳定性、持续性和可预期性。随着政策的逐渐落实，A股乃至港股上市公司的分红积极性、持续性有望提高。

同时，低利率环境下，资金对红利资产有较高的配置需求。低利率环境下资金需要寻找基本面和长期收益稳健的资产进行配置，红利资产首当其冲。根据国泰海通证券测算，从南下资金来看，春节至今南下大幅流入港股超4700亿，主要增配了银行、电信服务等行业的高股息资产，其中南下资金对银行净流入达632亿港元、电信服务为292亿港元、公用事业为177亿港元。另外，近年来险资保费收入持续增长，更追求绝对收益的险资对于高股息类资产的配置需求有望提升。例如今年以来平安人寿在港股分别增持了招商银行和农业银行，未来险资对红利资产的配置需求也将支撑其表现，投资者可持续关注红利港股ETF(159331)投资机会。

注：市场观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。黄金基金ETF主要投资对象为黄金现货合约，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。如需购买相关基金产品，请您详阅基金法律文件，关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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