本文内容仅用于说明基金经理理念，相关观点具有时效性，可能随着市场的变化而更改，非投资建议，不属于对任何投资收益或本金安全的保证。投资有风险，请谨慎选择。

随着市场对指数类产品关注度的提升，无论是ETF、指数基金还是指数增强基金，都受到越来越多投资者的重视。围绕投资者们在指数增强投资领域所关注的问题，我们访谈了国投瑞银基金量化投资部总经理殷瑞飞，并按照主题整理了一系列Q&A，本期主题为《国投瑞银殷瑞飞：团队解码——为何我们坚持稳健性优先的投资哲学》

1. 殷总，我们知道您的团队在指数增强领域深耕多年，我们也知道在指数增强里面有用非量化的方式增强的，也有做量化增强的，您的团队特色是什么？

殷瑞飞：指数增强本质上是一种产品形态，并没有规定说一定要用量化方法来实现。不过从实践来看，尤其是在国内，绝大多数指数增强产品确实采用量化方法。当然，也有一些指数增强产品是由主动管理型基金经理在管理。我觉得这两种方式各有优劣。主动管理型指数增强的优势在于投资更加聚焦，比如在个股选择和行业配置上，会更加集中。如果基金经理的判断能力足够优秀，确实有可能创造更高的收益。

那么，我们团队的投资优势在哪里呢？就像我刚才提到的，有点像“带着镣铐跳舞”。我们是在一定的框架内运作，并不追求超额收益的绝对水平有多高，但对其稳健性有更高的要求。不仅对超额收益的稳健性要求高于传统投资方式，甚至可能比其他量化同行在指数增强领域的稳健性要求还要更高。

2. 站在基金经理的角度，希望自己的管理规模更大，得到更多关注，排名更靠前，这其实也是很自然的选择。但您为什么宁愿牺牲一些关注度和排名，也要追求稳健性？

殷瑞飞：我觉得每个团队都有自己的文化，我们的团队相对来说比较偏保守或者说稳健。

我们可以回过头来看，前段时间监管机构发布了一个针对基金行业的指引，核心思想是要更加注重投资者的实际收益，而弱化基金本身的收益。因为基金收益和投资者收益之间可能存在很大差异，也就是所谓的“基金赚钱，投资者没赚钱，甚至亏钱”的情况。

这些年我经常注意到一个现象：当某只基金表现特别亮眼时，阶段性业绩特别突出时，并不一定是基金经理或基金公司主动宣传的结果。投资者天生对聚光灯下的基金有一种追逐心理，他们往往倾向于追逐那些备受关注的产品，这也是很重要的一个方面。

一只基金为什么会进入聚光灯下？通常是因为它做出了一些相对极致的配置或选择。这其实是一把双刃剑。在某个市场环境下，可能适应得很好，跑到了亮眼的位置。一旦市场风格发生转换，很可能大幅跑输。而往往在高点时，投资者会大量申购，这相当于在高点买入。所以，即使从长期来看，这只基金本身的业绩可能是很优秀的，但如果你去看投资者的实际收益，会发现由于他们买卖时点的非理性，导致投资收益与基金本身的收益可能存在较大差异。

所以，我们选择不去参与这种聚光灯效应的追逐，更追求相对稳健的业绩表现。当然，这样投资者可能也不会过多关注到我们，但反过来讲，这可能也让投资者避免了一些潜在的影响或损失。

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