沪上阿姨太火爆了，目前孖展1870倍，明天还有一天申购时间，最终大概率会超购2500倍，甲乙组各20092手，按10万人申购算，预估一手中签率3%，申购300手稳中一手。

沪上阿姨是最高只能10倍融资打新规定出台后第一只热门新股，打新乙组需要52万本金，我们拍脑袋按4500人申购算，预估乙头中签2～3手，顶头槌中签5～8手。

卷，实在太卷了！但话说回来，赚钱的地方都卷，你不卷就是把机会让给别人。

一、招股信息

二、公司概况

钧达股份成立于2003年，最初是一家汽车塑料配件企业，但受传统行业增长乏力影响，2018年后陷入亏损。2021年，公司通过收购光伏企业捷泰科技转型，彻底剥离汽车业务，摇身一变成为全球领先的N型TOPCon光伏电池专业制造商。

如今，钧达股份在光伏领域“弯道超车”：

• 技术领先：量产电池转换效率达26.5%，高于行业平均水平，实验室技术储备涵盖下一代TBC、钙钛矿叠层电池。

• 产能规模：国内拥有44.4GW年产能，均为N型TOPCon电池，同时正在阿曼建设5GW海外基地，预计2025年底投产。

根据行业数据（弗若斯特沙利文），钧达股份在细分领域占据显著优势， N型TOPCon电池在2024年全球专业制造商中市占率24.7%，排名第一；于2024年按出货量计，在专业制造商中，钧达股份的光伏电池全球市场份额达至约17.9%，排名第二，仅次于通威股份。

不过，若将一体化企业（如隆基、晶科）纳入统计，钧达的市占率仅为5.6%，反映出行业高度集中的竞争格局。

财务数据显示：在过去的2022年～2024年，钧达股份的营业收入分别为人民币110.86亿、186.11亿和99.24元；相应期间的净利润分别为人民币8.21亿、8.16亿和-5.91亿元。

2024年亏损主因是光伏行业价格战，N型电池均价暴跌46%（从0.67元/W降至0.36元/W），导致“卖得越多亏得越多”。

2025年Q1营收18.75亿，亏损1.06亿。业绩改善，海外收入占比飙升至58.1%，毛利率回升至5.88%，亏损环比收窄39%。但这主要是贸易战前夕，海外抢装光伏，后面很难保持。

钧达股份收入结构单一，几乎全靠光伏电池，光伏电池片贡献99.72%收入，客户包括晶科、隆基等头部组件企业。

光伏行业现在的发展现状是，价格战与技术赛跑。 产能过剩，2024年全球光伏电池产能超1300GW，但需求仅600GW，导致价格战惨烈。技术迭代，N型TOPCon取代P型PERC成主流，但下一代技术（如HJT、BC电池）已逼近量产，企业需持续投入研发。

行业产能出清尚未完成，电池价格可能继续承压，钧达短期内很难扭亏。

三、综合点评

钧达股份，于2017年4月25日在深交所主板上市，股票代码002865.SZ。也就是说这是一家在港交所二次上市的公司，因此对打新来说，我们只要看相比A股折价多少，有没有给港股IPO打新人留水位即可。

钧达股份A股市值91.4亿人民币（约97.6亿港元），港股招股价对应市值约60-84亿港元，较A股折价62%-16%。

差异这么大，主要是钧达股份招股价上下限幅度高达40%，设置这么宽的招股价，明显就是想割韭菜，如果认购火热，就上限定价往死割，还好这次火力都被博雷顿和沪上阿姨吸引了，认购钧达的很少。

钧达股份本次IPO发行股份占全部股份比例的21.68%，按招股价中位数24.5港元算，募资约15.54亿，2名基石锁定4.93港元，流通盘10.6亿，流通盘太大了。

钧达股份目前孖展5倍，最终大概率不会超购15倍启动回拨，甲乙组各31716手，按2万人申购算，预估一手中签率100%。

如果下限定价可能还有口汤喝，已经有了A股对标，涨跌都不会大，摸几手试试运气，就当刮彩票了。