瑞财经 严明会 近日，据港交所官网，A股创业板公司深圳市江波龙电子股份有限公司（以下简称“江波龙”）向港交所递交招股书，联席保荐人为花旗和中信证券。

招股书，江波龙是全球领先的独立品牌半导体存储器厂商，提供完整存储价值链解决方案。公司设计、生产及销售NANDFlash及DRAM存储产品，面向消费级、企业级及工规级应用。

根据灼识咨询的资料，以2023年存储产品的收入计，江波龙是全球第二大独立存储器厂商及中国最大独立存储器厂商，其中以2023年B2B存储产品收入计，公司的FORESEE品牌在全球独立品牌中排名第五；以2023年收入计，公司的雷克沙品牌在全球独立存储产品消费品牌中排名第二；以2023年收入计，在拉丁美洲和巴西的存储产品市场，江波龙的Zilia品牌在独立存储器厂商中排名第一。

业绩方面，于2022年、2023年、2024年，江波龙收入分别约为83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元；年内利润分别约为0.73亿元、-8.37亿元、5.05亿元。

江波龙对五大客户的依赖程度并不高。2022年-2024年，前五大客户为其贡献了38.2%、34.6%及36.8%的收入，最大客户为其贡献了12.7%、11.0%及14.0%的收入。

2024年，江波龙有一名新增大客户为客户B，期内为江波龙贡献了11.59亿元的收入，为第二大客户。招股书显示，江波龙与客户B在2014年就有业务关系。

而在2022年及2023年，客户B均未上榜江波龙的五大客户，这两年内，上榜江波龙五大客户的金额门槛分别为3.67亿元及3.37亿元。换言之，客户B对江波龙的采购在2024年出现大幅增长。

客户B还是江波龙2024年的主要供应商，期内江波龙向其采购金额18.3亿元，位列江波龙第二大供应商。而在2022年及2023年，客户B同样未上榜江波龙的五大供应商。

可以发现的是，江波龙2024年向客户B采购金额远高于销售金额。招股书指出，客户B成立于1938年，总部位于韩国，并在韩国证券交易所上市。

江波龙的客户中，存在公司的关联方。2022年-2024年，江波龙向中电港（001287.SZ）的销售金额分别为2484.5万元、6737.9万元及1.75亿元，销售金额逐年增长。

2022年-2024年，无论亏损与否，江波龙的经营现金流均为净流出，各期经营现金流净额分别为-3.26亿元、-27.98亿元及-11.9亿元。

同期内，江波龙投资现金流亦均为净流出，因此，公司主要依靠融资活动让资金流入。2022年-2024年，江波龙筹资现金流净额分别为25.56亿元、37.18亿元及21.41亿元。

新增银行及其他借款为江波龙筹资现金流的主要流入项，各期流入资金26.37亿元、61.15亿元及79.49亿元。

依靠借款流入资金让江波龙的负债攀升。2022年末-2024年末，江波龙的银行计息借款总额分别为13.25亿元、52.63亿元及76.79亿元。

而截至2025年2月末，江波龙的银行计息借款总额达到了79.1亿元，两个月的时间内，公司借款再增长2.31亿元。同期末，江波龙一年内到期的银行计息借款为57.33亿元，而公司手持的现金及现金等价为13.86亿元，公司的短债缺口达到43.47亿元。