深圳商报·读创客户端记者 朱峰

3月21日，苏州华之杰电讯股份有限公司（以下简称“华之杰”）提交招股书注册稿，公司主板IPO将于2025年3月28日上会审议，保荐机构为中信建投证券股份有限公司。

此前，华之杰准备在上交所科创板上市，但在闯过“注册关”后于2022年折戟。2023年2月，华之杰更换保荐机构后，转战上交所主板。

值得一提的是，华之杰此前冲击科创板时，监管曾关注其科创属性。而在本次冲击主板上市时，监管层再次对华之杰的高新技术认证发出问询。

据悉，华之杰2022年高新技术企业认证未通过，相应当年所得税率从15%增长至25%。对此，上交所要求公司说明高新技术企业认证未通过的原因，涉及的未通过的具体事项，分析未来申请高新技术企业认证的安排。

尽管后来于2023年12月13日取得高新技术企业资格证书，但华之杰在最新的招股书中也表示，如果未来公司不能继续符合高新技术企业的资格要求，或者国家相关税收优惠政策发生不利变化，将对公司的经营业绩产生不利影响。

▌大手笔分红后欲募资补流

华之杰本次拟募集资金4.86亿元，其中约4.26亿元拟投资于年产8650万件电动工具智能零部件扩产项目，6000万元用于补充流动资金。

值得一提的是，在募资补流的同时，华之杰于2019至2021年接连进行现金分红，合计分红金额约1.31亿元。

大手笔分红背后，华之杰实际控制人陆亚洲合计控制超九成公司股份，这也意味着上述大部分分红进入了实控人腰包。

招股书显示，华之杰的实际控制人为陆亚洲，本次发行前陆亚洲通过颖策商务、超能公司、上海旌方和华之杰商务合计控制公司92%股份，处于绝对控制地位。

▌经营性现金流逐年下滑

据招股书，华之杰定位于智能控制行业，主要面向锂电电动工具、消费电子领域，提供包括智能开关、智能控制器、无刷电机、精密结构件等关键功能零部件在内的系统解决方案。

报告期内（2022年至2024年），公司营业收入分别为10.19亿元、9.37亿元和1.23亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别为1.01亿元、1.21亿元和1.54亿元。

华之杰称，2023年公司营业收入下降，主要系受居家消费需求回落、下游客户经历去库存周期、公司无刷电机业务调整等因素影响。

深圳商报·读创客户端记者注意到，在净利润逐年增长的同时，华之杰经营活动产生的现金流量净额逐年下滑，报告期各期分别为1.82亿元、1.07亿元和9828.43万元。

此外，2024年华之杰多个产品平均销售单价出现下滑。比如，无刷电机价格同比下降20.69%，开关价格同比下降10.54%，智能控制器价格同比下降0.37%。

▌对主要客户存依赖风险

据招股书披露，报告期内，华之杰的主要客户百得集团、TTI集团既直接向公司采购，也存在指定其供应商采购公司的部分产品进一步加工集成之后提供给百得集团或者TTI集团的情况。

若将百得集团、TTI集团指定采购的情况穿透至最终客户并合并计算，则报告期各期，华之杰对百得集团的营业收入占比为39.57%、41.89%和43.20%，对TTI集团的营业收入占比为28.17%、27.34%和27.51%，对前五名客户的营业收入占比合计为82.07%、83.90%和82.53%，公司对百得集团、TTI集团等主要客户存在依赖风险。

各报告期末，华之杰应收账款账面价值分别为2.21亿元、2.66亿元和3.93亿元，占流动资产比例分别为32.41%、31.90%和34.16%。若公司主要客户的财务状况发生重大不利变化，可能导致公司面临应收账款增加而发生坏账损失的风险。

此外，报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.14亿元、2.30亿元和3.30亿元，占流动资产比重分别为31.28%、27.60%和28.64%，各期末公司存货跌价准备金额分别为500.77万元、563.62万元和604.27万元，存在存货跌价的风险。

报告期内，公司的流动比率和速动比率低于同行业可比公司平均水平，合并资产负债率高于同行业可比平均水平，整体偿债能力低于同行业可比公司平均水平。

▌存股东对赌条款产生的风险

值得一提的是，华之杰还存在股东对赌条款产生的风险。

2022年9月，华之杰股东华之杰商务与江苏毅达签署《股份转让协议》，约定华之杰商务将其持有公司4.00%的股权转让给江苏毅达，并针对公司无法如期完成IPO及IPO申请的相关风险约定了相应的股份回购条款。

鉴于前述股份回购条款中公司不作为对赌协议当事人、相关条款不与公司市值挂钩且不存在可能导致公司控制权发生变化、严重影响公司持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形，江苏毅达的股份回购安排在公司合格IPO申请文件获得相关监管机构正式受理之日自动终止且视为自始无效，因此，上述股份回购安排不会对公司本次发行上市造成实质性障碍。

华之杰表示，未来如果公司上市申请未能通过，或通过后未能成功上市交易，存在可能触发华之杰商务购回江苏毅达所持公司股份的情形。