自特朗普上任以来，全球市场的焦点一直都是美国的“关税”“退群”等内政外交政策，这些政策直接推高了美国的通胀预期，还降低了其经济增速预期，甚至怀疑美国霸权是否会就此衰落。在此期间，黄金也因此受益，走出波澜壮阔的牛市。但美债问题可能被市场忽略了，未来美债可能成为黄金牛市的重要推动力。

截至今年1月，美债规模已经达到36.22万亿。2024财年，美国政府为偿还美债利息支出超过1万亿美元，达到约1.1万亿美元，创下15年以来的新高，较上一年度增加了2540亿美元，同比增长高达29%。美债利息年度支出约占GDP的3.93%，为1998年以来的新高。截至去年年末，未偿还的美国联邦债务的加权平均利率为3.32%，亦为15年来最高，资金使用成本很高。

美国联邦政府2025财政年度的赤字比去年同期增长了17%，前五个月的联邦财政赤字竟然达到了惊人的1.147万亿美元，同比上升38%，其中仅2月财政赤字就达到3070亿美元，同比增加4%。利息支出同样居高不下，前五个月达到4780亿美元，同比上升10%。

市场不得不考虑持有风险问题，美债作为全球核心安全资产的吸引力正在衰减，美国财政部公布的2024年12月国际资本流动报告显示，日本、中国和英国这前三大海外债主共减持美债810亿美元。持有过多的美债可能会增加风险，所以各国央行增加了对黄金的配置，2024年各国央行继续增持黄金，购买量达到1045吨。

百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，美国即将面临债务上限问题，联邦政府的资金已于2025年3月14日耗尽，特朗普府提出临时法案，希望将资金延长至9月30日，但需要通过参议院表态才可以，必须获得民主党的支持，美国参议院少数党领袖、民主党人查尔斯·舒默宣布，参议院民主党议员将拒绝众议院通过的临时拨款法案。这也就意味着短期内美国政府可能会面临关门的风险。届时，对黄金而言又是一大助力，黄金有望以3000美元为起点，延续牛市走势。