今天分享的是：国际货币基金组织-货币政策中的保险公司渠道

报告共计：50页

《货币政策中的保险公司渠道》由迪薇雅·克利蒂和阿克沙拉特·V·辛格撰写，研究了人寿保险公司在传导美国货币政策中的作用，发现长期无风险利率通过影响保险公司投资行为，进而对风险溢价产生重要影响。

1. 研究背景：金融中介在货币政策传导中意义重大，过往研究多聚焦银行，对非银行金融机构关注不足。人寿保险公司作为关键非银行金融机构，其长期负债特性决定了投资行为，可能对货币政策有独特反应和传导机制。

2. 数据与方法：研究使用2014 - 2022年多来源数据，包括保险公司债券持有、交易数据，以及债券市场、货币政策冲击等数据。通过构建模型，分析长期无风险利率与保险公司投资行为、风险溢价之间的关系。

3. 核心发现：长期无风险利率是保险公司私人债务需求的关键影响因素。保险公司在资产期限和投资收益间权衡，T30利差（企业债券收益率与30年期国债收益率之差）上升1个百分点，保险公司购买份额上升5.88个百分点，参与发行的保险公司数量增加5家。保险公司投资行为受货币政策影响显著。紧缩货币政策使长期无风险利率上升10个基点，保险公司企业债券购买份额下降8个百分点，购买新发行债券的保险公司减少8家。保险公司在货币政策向风险溢价传导中作用关键。当保险公司在投资者基础中占比更大或监管政策变动使其对长期国债利差反应更强烈时，风险溢价对货币政策冲击更敏感。如保险公司持股比例每上升1个百分点，长期国债收益上升10个基点，EBP上升0.2个基点；风险权重每增加1个标准差，信用风险溢价对T30收益率10个基点变动的敏感性增加9.7个基点。

4. 研究贡献：扩展了保险公司投资行为研究，明确长期无风险债务是影响保险公司相对需求的关键资产；揭示传统货币政策对金融市场影响的内在联系，即通过保险公司投资行为将收益率曲线长期端变化与风险溢价相连。

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