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导读

嘉宾介绍：李嘉豪，物产程晟期现经理，商科硕士。主要专攻于玻璃纯碱的研究期现工作，结合市场动态和宏观经济对供需进行定性定量的分析与判断。

核心观点：复盘往年纯碱盘面价格，全年价格高点是05合约，兑现之后，09合约开始往下砸，今年的格局可能会更加明显，三四月份检修提前会导致05合约供需还行，但是09合约检修就变少了，投产还有一定的压力。

正文

【玻璃】

当前玻璃盘面有150万手的高持仓，主要博弈需求，因为目前供应非常低。但是低供应只能决定玻璃的价格弹性，不能决定方向。对于玻璃来说，方向性的选择还是要通过需求去体现。截止到3月初，玻璃的需求同比减少10%左右，完全超预期。

只要需求增速能在-5%以上，就能有效去库。3月初订单量就能定性较差的需求（最近玻璃订单有好转）。目前05合约面临高持仓的问题，如果3月份需求差，库存已经到了偏高的位置，哪怕4月份需求有一定程度的好转，去库的斜率也没法体现出来。所以目前通过需求来影响05合约的价格可能已经来不及。

总结下来，静态来看，总体需求没有看到比较明显的好转。供应在比较低的情况下，需求超预期走弱，导致玻璃一直在累库，同时价格层面压力已经出来。湖北有降价驱动，沙河前期中游库存太高，压力较大。

目前持仓矛盾影响不是很大，如果高持仓能持续到4月，可能影响就会比较大了。

【纯碱】

纯碱没有什么大矛盾，短期最大的影响是供需结构有一定程度好转，因为三四月份金山、远兴有较大的装置进入检修，还叠加一些中等装置也在三四月份进入检修。

因为纯碱往年，检修旺季在三季度，今年开始检修时间较早，检修产能48%左右，基本上一半的装置在上半年就检修结束，会影响到下半年的检修量。短期检修量是比较高的。

同时，光伏3—5月份需求比较好，因为上半年有抢装的情况，光伏玻璃日熔量偏低，需求又是非季节性集中爆发的窗口。光伏玻璃能够去库到5月份。目前光伏玻璃有一定程度的点火，存在增产预期。

浮法玻璃比较差，但是日熔量已经经历了一波冷修，继续往下打有点不实际。所以三四月份纯碱总体供需还是比较好的。

2月份轻碱有点差，和过年有一定的关系，但是往年三四月份轻碱有一波备货需求，或许会存在阶段性需求爆发的时间窗口。

三四月份纯碱总体的供需比较健康，但是价格往下打也有理由，因为各个环节的库存已经在偏高的位置，毕竟产能还是比较过剩的状态。

压力比较大的合约是09合约。

复盘往年纯碱盘面价格，全年价格高点是05合约，兑现之后，09合约开始往下砸，今年的格局可能会更加明显，三四月份检修提前会导致05合约供需还行，但是09合约检修就变少了，投产还有一定的压力。

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