一、行业现状：消费升级与黄金需求双轮驱动

中国珠宝市场规模已突破7000亿元，年均增速保持在5%-10%。黄金饰品占比超60%，其中古法金、3D硬金等工艺创新推动产品迭代；钻石镶嵌类则受益婚庆刚需及悦己消费崛起。同时，黄金的避险属性使其在经济波动期备受投资者青睐，2023年以来国际金价突破2000美元/盎司，带动黄金珠宝企业业绩增长。

二、细分领域龙头解析

1. 传统黄金巨头：渠道为王，品牌积淀深厚

2. 时尚设计与年轻化品牌

潮宏基（002345）：聚焦“国潮”设计，推出花丝非遗系列，线上直播销售额占比超20%。

3. 渠道创新与跨界玩家

周大生（002867）：加盟模式快速扩张，门店超4600家，2023年省代模式推动三四线下沉。

特力A（000025）：依托深圳珠宝产业基地，拓展珠宝供应链与跨境电商服务。

4. 特殊题材与转型标的

深中华A（000017）：从自行车转型珠宝，需警惕业务协同性风险。

ST金一（002721）：曾为贵金属文创龙头，当前需关注债务重组进展。

三、投资逻辑与核心看点

黄金消费长期景气：全球通胀压力下，黄金保值需求旺盛；工艺升级推动黄金饰品年轻化。

行业集中度提升：头部企业通过加盟扩张、数字化营销抢占市场份额，CR5已超25%。

新模式与新场景：直播电商、私域流量、定制化服务成为增长新引擎，线上渗透率有望突破15%。

国潮与文化IP：故宫、敦煌等传统文化元素与珠宝设计的融合，打开产品溢价空间。

四、风险提示

金价波动风险：原材料价格剧烈波动可能侵蚀企业利润。

消费复苏不及预期：可选消费品受经济周期影响显著。

行业竞争加剧：同质化竞争可能导致价格战。

特殊标的风险：如ST金一需警惕退市风险，B股流动性较低等。

五、总结一下