出品｜公司研究室IPO组

文｜曲奇

近日，河南药企真实生物再次向港交所申请主板上市，中金公司为其独家保荐人。

作为创新药公司，真实生物目前只有阿兹夫定一款药品实现商业化，其他药品多处于早期研发阶段。

阿兹夫定作为新冠口服药，一度让真实生物成为市场中的“明星”。但随着疫情平息，真实生物收入出现下滑，研发投入也在缩减。

商业化药品仅阿兹夫定一款

真实生物成立于2012年，是一家创新药公司，专注于抗病毒、抗肿瘤及心脑血管疾病的创新药物开发、制造和商业化。

根据招股书，真实生物共有十余款药物在研，多为抗肿瘤管线。其中，已商业化的药品仅阿兹夫定一款产品，CL-179、哆希替尼、阿茲夫定（用于多发性骨髓瘤等适应症）三款产品正进行临床I期实验，剩余产品仍在临床前阶段。

2022年7月，阿兹夫定获得附条件批准上市，成为首款国产新冠口服抗病毒药物。

同月，真实生物与复星医药产业达成战略合作协议，授予复星医药产业阿兹夫定在中国内地的独家商业化权利。复星医药产业负责阿兹夫定在中国内地的销售和市场推广，真实生物负责产品的生产和供应。

医药合作推进的同时，真实生物也在推进IPO进程。

在阿兹夫定获批十天后，真实生物便于2022年8月4日首次向港交所递交了招股书，引发市场巨大关注。

在2022年底至2023年初的疫情高峰期间，阿兹夫定销量快速增长，多地纳入临时采购和基层医疗机构配备名单。

即便阿兹夫定一度是资本市场的“明星”，不过还是没能帮助真实生物敲开港交所的大门。

此后，随着新冠疫情逐步趋于平稳，相关药物的市场需求急剧下降，真实生物的业绩随着新冠疫情的平息出现下滑，与复星医药的合作也于2024年9月终止。

2024年研发费用下滑36.6%

作为一家创新药公司，真实生物的问题不在于商业化药品仅有一款，而在于这一款药品仅针对新冠病毒，这也导致疫情平息后，真实生物业绩出现下滑。

2023年至2024年，真实生物收入分别为3.44亿元和2.38亿元，2024年收入同比下降30.8%。

值得一提的是，由于2023年阿兹夫定内地的销售由复星医药负责，当年真实生物99.2%的收入来自复星医药。

随着2024年双方合作终止，真实生物需要自己负责药物的研发、销售，这对一家规模偏小的创新药公司来说，挑战颇大。

作为一家创新药公司，研发是重中之重。不过，2024年真实生物研发投入有所下滑。

2023年，真实生物研发费用为2.38亿元，研发费用率为69.2%。2024年。2024年，真实生物研发费用为1.51亿元，同比下滑36.6%，研发费用率为63.4%。

目前，真实生物有十几款药品在同时研发，研发费用的减少是否会延缓研发进程，进而延缓商业化进程？

一般情况下，药物的临床三期试验时间一般需要3到7年，甚至更长。目前，真实生物的药物多处于早期阶段，接下来几年的收入来源仍然是靠阿兹夫定这一款药物。

本次IPO，真实生物的主要募资需求锚定在了阿兹夫定的联合疗法上，计划继续开发其在治疗HIV感染及若干肿瘤适应证上。如开发阿茲夫定╱抗PD-1的联合疗法用于治疗肝癌和结直肠癌、阿茲夫定╱哆希替尼用于治疗非小细胞肺癌、阿兹夫定单药疗法及阿兹夫定╱CTX用于治疗血液肿瘤等适应症。

净利润方面，2023年及2024年，真实生物分别亏损7.84亿元、4004.2万元，两年亏损超8亿元。

2022年，真实生物完成5.63亿元B轮融资，投前估值30亿元，投后估值35.6亿元。