21世纪经济报道特约记者 庞华玮 广州报道

最近香港科技股的资金流向变了。

这一轮港股科技行情爆发以来，市场上出现“越涨越卖”现象，比如恒生科技指数ETF（513180.OF）持续被净赎回近三成。

但最近资金暂停净卖出恒生科技主题ETF，尤其上周五（2月28日）指数大跌时，恒生科技指数ETF被净申购6.3亿份，华泰柏瑞南方东英恒生指数ETF被净申购5亿份，均是近期规模比较大的一次单日净申购。

迄今香港科技股的资金流向变化已持续一周。业内人士认为，从技术面来看，恒生科技指数仍保持多头排列，长期上涨趋势未被破坏。从中长期来看，科技板块仍然是投资的主线。

资金流向变了？

这轮港股科技行情爆发以来，恒生科技ETF持续遭遇净赎回。

港股反弹先于A股的“924行情”，早在2024年9月10日，沉寂了三年的港股开始回暖。一个多月（2024年9月10日至2024年10月7日）恒生指数暴涨34.32%，恒生科技股指数更是暴涨56.73%。

同期，华夏恒生科技指数ETF份额由行情启动前437亿份降至2024年10月底的391亿份，降幅10.53%。

随后港股震荡一段时间后再度上涨，资金继续流出，华夏恒生科技指数ETF的份额在2月17日降至最低点311.01亿份。

也就是说，这轮行情启动后，截至2月17日低点时，华夏恒生科技指数ETF的份额被净赎回126亿份，基金赎回率28.83%，距离高点（2023年12月22日）的497亿份，赎回率更是高达37.42%。

同样的情况也发生在其他海外中概股主题ETF上。截至3月3日，相较于行情启动前的高点，华夏恒生科技指数ETF由497亿份降至318亿份，缩水约36%；华泰柏瑞南方东英恒生指数ETF由353亿份缩水至298亿份，缩水约16%；华夏恒生互联网科技业ETF份额由869亿份降至456亿份，缩水约47.5%；广发中证海外中国互联网30ETF份额由115亿份降至50亿份，缩水约56%；易方达中证海外互联ETF由368亿份降至256亿份，缩水约30%。

不过，值得关注的是，2月下旬前后，港股科技股的资金流向开始逐渐出现变化。

仍以华夏恒生科技指数ETF为例，该基金从2月18日起，份额开始缓慢回升，由2月17日低点的311.07亿份，到3月4日已回升至318.53亿份。

相似的情况也发生在华泰柏瑞南方东英恒生指数ETF上，该基金份额在2月24日低点的288.19亿份之后每日均有超1亿份的净申购，3月4日基金份额已回升至301.44亿份。

资金流向明显变化是发生在2月28日，当天收盘，恒生指数跌3.28%，恒生科技指数跌5.32%。但资金“越跌越买”，华夏恒生科技指数ETF被净申购6.3亿份，华泰柏瑞南方东英恒生指数ETF被净申购5亿份，是近期规模比较大的一次单日净申购。

那么基民投资恒生科技股赚钱了吗？仍以华夏恒生科技指数ETF为例，基民的平均持仓成本约0.6元/份，基金的最新净值是0.76元/份，整体还是赚钱了。

业内人士表示，从资金面来看，参与此轮港股科技股行情的主力是南向资金，主要是交易和被动型资金，外资和主动型资金回流有限。

分歧背后

支撑港股科技股资金流向转变的则是投资者心态的变化。

“这一轮港股科技股行情中出现的‘越涨越卖’现象，主要是由于前期积累的获利盘较多，投资者存在获利兑现的需求。在行情上涨过程中，部分投资者选择卖出以锁定收益，这在一定程度上导致了恒生科技指数ETF等产品的净赎回。”明泽投资基金经理胡墨晗说。

格上理财旗下金樟投资研究员王祎也表示，随着港股科技股的持续上涨，部分投资者选择在股价高位卖出，以锁定利润。这种行为反映了投资者对市场短期波动的敏感性。

对此，排排网财富研究部副总监刘有华分析了投资人的心理变化三段历程：其一，伴随着港股科技股的快速上涨，部分投资者已经积累了较大盈利；其二，港股科技股快速上涨过程中，投资者的情绪也在发生变化，从开始的乐观到谨慎，最后慢慢转向恐慌；其三，国际资金回流是带动港股科技股上涨的主因，伴随着国际资金回流速度减缓，叠加科技股估值修复已经告一段落。在上述因素的共同影响下，投资者选择在高位进行获利了结的意愿增强，越来越多投资者更倾向于高位兑现收益，落袋为安。

“恒生科技指数ETF依然具备较高的长期投资价值，只是短期涨幅较大，导致性价比下降，但并不影响投资者长期看好恒生科技指数ETF的判断，因此一旦碰到大的下跌，依然会有资金入场抄底。”刘有华说。

前海开源基金首席经济学家杨德龙解释，因这一轮行情恒生科技指数大幅上涨，形成了很强的赚钱效应，有一些资金选择获利了结，但是在上周五（2月28日）相关指数大跌时，也有一部分前期踏空的资金选择趁调整来申购，因此出现净申购。

胡墨晗指出，最近资金暂停净卖出恒生科技主题ETF，甚至在指数大跌时出现大额净申购，如上周五恒生科技指数ETF被净申购6.3亿份，表明市场对中长线行情仍然看好。经过前期的调整，部分投资者认为港股科技股的估值已经具有吸引力，选择逢低加仓。这表明场内资金存在分歧，短线资金逢涨选择获利了结，而中长线资金则选择逢回调继续加仓。

胡墨晗认为，香港科技股的资金流向背后逻辑主要在于宏观经济环境、行业基本面、政策因素以及市场情绪等多方面因素的综合作用。

“未来如果全球经济持续复苏，市场风险偏好可能上升，资金可能继续流入科技股等成长型资产，推高港股科技股的表现。”胡墨晗。

王祎也指出，部分投资者仍看好科技股的前景。从技术面来看，恒生科技指数仍保持多头排列，长期上涨趋势未被破坏。DeepSeek等AI技术的突破和应用，为科技股带来了新的增长点。这些技术的低成本和高性能特点得到了市场的认可。中长期来看，科技板块仍然是投资的主线。AI应用的落地将推动科技股从估值抬升阶段过渡到盈利兑现阶段。