财联社2月27日讯（编辑 史正丞）去年美股最火科技股、移动应用广告平台AppLovin周三再度引发关注。因两家做空机构先后发难的缘故，截至发稿公司依然下跌超12%，此前一度跌超20%并触发熔断。

由于搭上AI应用的概念， AppLovin去年以712%的惊人涨幅问鼎纳斯达克100指数表现最佳成分股。核心的炒作题材是公司声称AI广告引擎AXON 2.0能够拉动广告收入的大幅增长，从而成为“AI变现”叙事的美股旗帜。

（AppLovin日线图，来源：TradingView）

然而在周三， 做空机构Fuzzy Panda和Culper研究均发布报告，声称他们认为AppLovin作为广告中介平台，通过不正当手段提高广告点击率和安装转化率。虽然这种行为能够在短期内夸大在该平台投放广告的收益，但一旦被曝光，广告主和投资者可能会对公司经营的可持续性产生怀疑，可能会引发股价暴跌。

公司方面尚未给出回应。

两份报告都提到，AppLovin的广告存在“点击诱导”和“点击欺诈”的情况。例如， 当用户关闭时，实际上会被引导到应用商店进行下载。另外，这家公司还会通过设置隐蔽的点击诱导，让用户在“不清楚点了什么”的情况下，就在手机里装了一堆不知道从哪里来的App（AppLovin的客户主要是休闲小游戏开发商）。

（来源：Fuzzy Panda）

做空报告指出，AppLovin的点击率（CTR）高到令人难以置信，能达到30%-40%，是行业标准的10倍，但从点击到安装的转化率只有0.1%，这也被空头们视为存在虚假活动的征兆。

除此之外， AppLovin似乎还与多家安卓手机厂商和电信运营商达成协议，使其拥有可以不经用户同意，直接在安卓手机后台下载安装软件的权限。

这种行为可能已经违反苹果和谷歌应用商店的政策，存在被两家巨头踢出生态的可能性。

做空报告也提到另一个问题， AppLovin被指控通过其广告平台反向工程Meta的定向广告数据。具体来说，AppLovin通过要求其电商客户同时在Meta平台上投放广告，并使用相同的广告，来监控Meta的广告表现，从中提取有价值的消费者数据。这些数据被用来优化自己的广告投放系统，并与第三方数据经纪人共享，进一步增强对消费者行为的掌控。

空头报告指出，统计分析发现AppLovin的电子商务广告定位与Meta的相关性为12.78个标准差，那已经是千亿分之一的概率。

公司的人员构成或许能说明这个问题。通过分析AppLovin员工的LinkedIn简历，其中只有约20名提及人工智能或机器学习，其中有11人属于AppLovin的“研究科学团队”，负责为Axon 2.0这样的AI工具开发模型。在这11人里，有5人曾在Meta工作过。

报告援引某广告欺诈专家表示，Meta之所以成功， 是因为他们有（用户行为的）第一方数据，而AppLovin没有......在这个产业中唯一有效的方式就是拥有那个数据。

Fuzzy Panda指出，引发AppLovin近两年营收快速增长的或许不是“先进的人工智能”，而是他们通过各种灰色手段收集而来的消费者数据。公司曾在2021年和2022年分别收购Adjust和MoPub，两家公司都曾被控未经用户同意的情况下追踪、收集用户数据，包括大量儿童的数据。

所以空头们认为，除了苹果、谷歌和Meta可能出手整顿AppLovin外，这家公司还面临被联邦执法机构起诉并重罚的潜在风险。

当然，空头报告只是做空者的一面之辞， 华尔街分析师们依然对这家公司持有积极的态度。根据统计，AppLovin目前有21个买入评级、6个持有评级，没有卖出评级，平均分析师目标价为542.59美元，较周三暴跌前的股价高出40%。

（财联社 史正丞）