来源：基本面力场

最近，光伏行业龙头晶澳科技（002459.SZ）发布了一份公告，计划在港股市场发行H股。

有意思的是，在此前不到一个月，晶澳科技在1月24日刚发布了业绩预告，2024年巨亏45亿元至52亿元，而在2023年公司还盈利了70.39亿元。

一边是刚报出巨额亏损，另一边则是向港股市场放出了圈钱的橄榄枝，晶澳科技的此番举动，在力场君看来，却是大有门道。

力场君关注到最近一个新闻，自2024年以来，沪深两市共计23家光伏公司公布了IPO项目进展，总计涉及780.42亿元募资金额。其中，15家光伏公司终止IPO，仅3家公司于2024年成功上市，另有3家公司目前仍处于在审阶段。

在A股IPO失败的案例中，不乏有光伏行业龙头企业，如光伏硅片出货位居行业前列的美科股份，国内光伏硅料一线大厂、同样也在港股上市的新特能源等。

目前仍在努力A股IPO的项目，境遇也颇为不顺。比如晴天科技，在2023年2月获交易所受理、2023年3月和8月发出两轮问询后，其首发申请仍未有新进展。还有募资金额高达300亿元的华电新能，2023年6月过会之后，至今未能有更新的进展。

更有上市公司正泰电器（601877.SH）的子公司正泰安能，2023年9月被受理IPO申请之后，其IPO进程也停滞于2024年12月更新财务数据后的重新恢复IPO申请。而从最新发布的数据来看，2024上半年的正泰安能，营收同比-6.58%、净利同比微增5.57%，勉力维持着的表面的体面。

不难看出，在当前市场环境下，光伏行业公司想在A股实现融资，犹如陷入了肠梗阻，实为不易！对此有分析人士公开表示：一些光伏公司主动撤回IPO，主要原因是当前行业处于周期性底部，企业盈利压力大，难以持续符合上市发行条件。

再说回到刚报出来巨额亏损的晶澳科技，表面上看起来不差钱，去年三季度末账面货币资金多达240亿元以上，超过了总资产的20%，其实这就是一个大存大贷的样本。

截止到三季度末，晶澳科技账上的资金，相比2023年末增加了80多亿，但与此同时，短期贷款余额增加了90多亿、长期借款增加了120多亿。更别提这240多亿资金中，还包含了2023年在A股发行可转债圈走的80多亿。

从上述数据就能看出了，当前晶澳科技的资金链，完全处于债务驱动的条件下，一旦举债融资道路被堵塞，资金链就可能断掉，甚至将公司推向崩盘的窘境。

从这个角度来看，晶澳科技投向H股圈钱的橄榄枝，也是不得已为之了。

但对于光伏行业公司来说，H股就是一块令人垂涎的蛋糕吗？以光伏行业A+H股的代表福莱特（601865.SH）为例，A股昨天的股价是21.22元人民币，H股股价却只有13港元，相对于A股折价了43.49%。

假如，若按此比例，力场君简单算一算，当前A股股价只有12.88元的晶澳科技，发行H股岂不是得滑落到不足8元人民币？这对于晶澳科技的A股股民来说，又将承受怎样一番压力？

当然了，这纯属假如，力场君强调一句：A/H溢价率受多种因素影响，不同的股票之间不能简单类比。

从二级市场的表现来看，自924行情启动之后，晶澳科技走出过一轮凌厉的上周，从此前10元左右飙涨到11月初的近20元，但随后却也一路萎靡，目前已经滑落到12.88元，跌幅超过三分之一，惨套在高高的山顶上的金融消费者，不知道都有谁？又对这次的H股圈钱计划，怎么看？