深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

据北交所官网，近期，浙江正导技术股份有限公司（下称“正导技术”）进入问询阶段。该公司计划募资2.45亿元，分别用于电缆工厂相关建设项目及补充流动资金。

招股书显示，正导技术自成立以来一直深耕于电线电缆领域，专业从事各种数据电缆、通信电缆、控制电缆、特种电缆、精密导体设计、生产和销售。2024年上半年前五大客户分别是大华股份、海康威视、NEXANS PARTICIPATIONS、立讯精密、LONGFIELD LTD.。

首轮问询函显示，该公司在业绩高歌猛进的同时，其经营性现金流却持续呈现负值、净利表现与同行可比公司不符。公司还存在违建用地、关联方资金拆借、未决诉讼等情形，被要求就其业务运营的合规性以及可持续性作出详尽的解释和说明。

经营性现金流持续为负

净利增长趋势与可比公司不符

财务方面，正导技术近年来展现出强劲的营收与净利润增长态势。2021年至2024年上半年（下称“报告期”），公司营收分别达到了7.72亿元、8.76亿元、10.53亿元、5.88亿元，归母净利润分别为1570万元、2381万元、7416万元、2258.66万元。

但业绩高增长背后，正导技术的经营性现金流持续为负值。报告期各期，公司经营性现金流分别为-1.18亿元、-1.99亿元、-2.33亿元、-7701.88万元，主要原因系客户使用商业承兑汇票回款，贴现产生的现金流列报于筹资活动产生的现金流。

对此，监管层在问询函中要求，说明公司报告期内经营活动现金流持续为负的原因、经营活动现金净流量与净利润的差异、现金流与业务模式的匹配性；论证公司是否存在现金流断裂的风险，资金流动性水平是否能够满足正常生产经营需求。

监管层还指出，正导技术的扣非净利和毛利率增长，与同行可比公司变动趋势不一致。报告期内，公司毛利率呈上升趋势，分别为9.28%、9.91%、12.05%、11.56%，而同行业可比公司各期毛利率的平均值逐期下滑，分别为12.39%、11.95%、11.85%、11.22%。

业绩大幅增长的合理性方面，2020年至2024年6月，公司的归母扣非净利润分别为-481.71万元、1050.37万元、2099.89万元、4333.04万元、2270.80万元。公司选取的同行业可比公司报告期内的经营业绩未见持续大幅上涨趋势。其中，兆龙互联主要产品为数据电缆，与公司较为可比，兆龙互联2023年经营业绩下滑。

监管层要求，结合不同类别产品收入结构和毛利率、毛利变动、向主要客户的销售情况及同比变动情况、费用变动情况等，分析报告期内收入、归母扣非净利润大幅增长的原因，分析是否存在期后业绩大幅下滑的风险。

值得一提的是，该公司的资产负债率高于同行业可比公司均值，各期分别为84.45%、76.83%、68.20%、69.98%，且部分期间速动比率低于1，分别为0.78、0.95、1.04、0.93。

曾以业务费名义发奖金

与昔日控股股东存资金拆借

正导技术在招股书中披露，公司曾存在通过业务费名义发放奖金的情况。2021年度，公司及其子公司存在通过业务费形式向员工支付2020年度奖金的不规范情形，发生金额合计127.92万元，主要基于避税目的。对此，公司已采取多项整改措施。

监管层追问，要求说明该情形是否需要补缴税款、补缴后是否向员工个人进行追偿、是否涉及税收滞纳金，是否涉及虚开增值税发票等违规行为。公司是否存在被行政处罚的情形，关于税收缴纳等合规经营方面的内部控制制度是否健全并有效实施。

记者注意到，正导技术与昔日控股股东存在频繁资金拆借的情形。据招股书，报告期初至2022年2月21日，正导光电原持有正导技术100%股份，为控股股东，但其将股权转让给仲华、陆航等人后不再持股。2021年，公司从正导光电购买了价值5107.82万元的PVC原材料，占当期营业成本的7.27%，该产品几乎不对外销售。2021年12月，其PVC业务和资产转给公司后停止运营。

2021年初，公司向正导光电拆出资金的期初余额为6694.11万元，2021年当期拆出资金9141.82万元，当期正导光电归还公司拆出的资金1.58亿元。2022年，公司向正导光电拆入资金4378.06万元，并于当年归还完毕。资金核查显示，正导光电与公司的供应商有资金往来。

正导技术被要求说明，与正导光电关联交易的背景及交易的必要性，是否存在同业竞争情形；正导光电是否归还利息、公司是否向其支付利息及计息公允性；在负债率较高的背景下，拆出资金给关联方的合理性。报告期内向正导光电的分红情况及资金去向等。

多处经营用地为违章建筑

与客户“650万美元”诉讼未决

正导技术生产经营的合规性被问询，包含主要经营用地、诉讼纠纷等方面的相关问题。

招股书显示，公司及子公司江西正导多处房屋建筑物存在违建情形，违章建筑主要为自建顶棚。公司及其子公司存在多处未办理权属证书的自建房屋及配套设施，主要用于原材料、半成品、成品等仓储及生活辅助。

此外，报告期内，公司存在未经批准占用土地的情形，所涉土地约2416.88平方米；多处自有房屋、土地使用权处于抵押状态，尚未解除；公司部分房屋及土地使用权面临政府收储，截至2024年6月末，尚未完成资产清理。

监管层要求，说明上述房屋、建筑物及土地未取得产权证书的原因及合规性；上述违建、多占的土地和房屋的整改措施及整改进度，整改措施对生产经营活动及经营业绩的影响；前述情形是否存在被处罚的风险、纠纷或潜在纠纷，是否构成重大违法违规。

诉讼纠纷方面，正导技术存在与HSC公司的未决诉讼，HSC公司主张650万美元索赔，截至申报时点，加拿大安大略省高等法院尚未对该案作出最终判决，公司未对上述事项计提预计负债。公司及相关责任主体曾因未披露上述重大诉讼事项被采取自律监管措施和行政监管措施。

公司客户HSC公司自2017年12月份开始拖欠货款。截至2018年6月，HSC公司累计欠付正导技术货款金额190万美元。同年6月，正导技术向中信保报案。经中信保核实后，该案件启动了理赔程序。2018年11月，中信保向正导技术赔付171.29万美元。

然而，故事并未就此结束。正导技术在2019年4月进一步行动，聘请了律师事务所，对HSC公司提起了追偿诉讼。但在同年7月，HSC公司不甘示弱，向正导技术提出了反诉，索赔高达650万美元。同年8月，正导技术的代理律师就反诉提交答辩并否认指控。