来源：第一财经

春节假期期间，海外大宗商品市场风起云涌。

其中，贵金属价格强势上涨，COMEX白银期货在假期期间的累计涨幅超6%，成为涨幅最大的期货品种；COMEX黄金价格再创历史新高，2月3日触及每盎司2872美元。相反，WTI原油期货、布伦特原油期货震荡下跌，分别累计下跌2.5%、1.9%。

宏观面上，特朗普政府的关税政策调整成为市场波动的重要导火索。特朗普对多个国家加征关税，美元指数重拾上行动力。不过贸易政策调整也令避险情绪高涨，贵金属等避险资产价格走高。

此外，全球央行政策调整备受瞩目，欧洲央行将三大关键利率下调25个基点；美国四季度实际GDP增速小幅放缓且低于市场预期；多重因素影响下，全球大宗商品价格波动加剧。

贵金属市场：白银领涨，黄金迭创历史新高

贵金属方面，COMEX白银期货价格在春节期间累计上涨幅度超6%，领涨贵金属板块。

黄金期货和现货价格均刷新历史高位，截至2月4日，COMEX黄金期货的年内累计涨幅已超6.7%。伦敦现货黄金也一度涨至2830.57美元/盎司。

分析人士认为，美国关税政策调整是推动贵金属价格上涨的主要原因。市场担忧美国政府对进口商品加征关税将加剧通胀并阻碍经济增长。同时还加剧全球贸易紧张局势，提振避险资产需求。此外，全球主要央行货币政策转向宽松，也为贵金属价格提供支撑。

当地时间1月29日，美联储货币政策会议宣布，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%~4.5%的区间。这是美联储自去年9月开启降息周期以来首次暂停降息，符合外界普遍预期。

“海外主要经济体货币政策出现分歧，”银河期货首席宏观分析师王鹏分析称，美联储1月不降息，但欧洲、加拿大、南非、瑞典等国家央行1月均降息25个基点，日本央行加息25个基点且释放继续加息的信号。多重因素共振导致美元流动性1月下旬开始收紧，美债短端收益率震荡上行。

基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓增加4.6吨至864.8吨；iShares白银ETF持仓周减少322.9吨至13882.5吨。

多头获利了结明显，美国商品交易管理委员会(CFTC)最新公布的数据，截至2025年1月28日当周，COMEX黄金期货报告多头持仓增加7532张或1.45%，至528281张；非商业性净多头头寸减少1375张，至299409张，占比为51.9%；COMEX白银期货报告多头持仓增加5015张或3.8%，至137016张；非商业性净多头头寸减少3112张，至44368张，占比为26.9%。

关税政策扰动，油价震荡回落

与贵金属市场的强势上涨相比，国际油价在春节期间则经历了震荡回落。

布伦特原油价格从77美元/桶的高位震荡回落至当前75.5美元/桶附近，跌幅约为2%。

“此次油价回落主要受特朗普一系列政策的影响。”南华期货分析指出，特朗普上任后的一系列政策对中长期原油市场构成了利空。特朗普政府通过影响OPEC+的产量决策、推动美国原油生产以及加征关税等措施，向市场传达了降通胀和压低油价的强烈意愿。

具体看来，特朗普于2月1日宣布对加拿大和墨西哥进口商品加征关税，其中加拿大原油被征收10%的关税。加拿大是美国最大的原油进口来源国，关税政策一度推高了美国原油和成品油价格。

对于春节假期后的国内市场而言，交易人士告诉第一财经记者，海外大宗商品市场的波动将带来一定影响。贵金属价格的上涨或带动国内相关板块走强，如黄金、白银等贵金属开采和加工企业有望受益。而油价的回落则可能对能源化工板块形成压力。

王鹏认为，国内经济形势和海外经济纠结状态将使春节后大宗商品走势分化，不确定性仍是商品市场不可忽视的影响因素，例如特朗普上任后，包括关税在内的政策不确定性会持续扰动黄金、原油等大宗商品的短期价格。

(本文来自第一财经)