来源：新浪证券

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

日期，广东金晟新能源股份有限公司（以下称“金晟新能源”）向港交所递交招股书，开启港股IPO。

事实上，早在2022年，金晟新能源就启动了A股上市辅导备案，但今年8月终止了A股上市进程，距离申请港股上市，时隔仅4个月。

根据计划，金晟新能源此次赴港募资主要用于继续扩产。然而，公司碳酸锂、硫酸镍和硫酸钴等主要产品的产能利用率总体却呈现下降趋势。

此外，公司上述产品的售价长期低于行业均价，2023年以来，随着锂价下滑，金晟新能源业绩迅速转亏。

值得注意的是，此前在锂价高企时期，金晟新能源的盈利能力并未领先格林美，锂价进入下行通道后，公司毛利率更是大幅跑输格林美，经营现金流也始终处于净流出状态。

今年以来，由于资金捉襟见肘，金晟新能源迅速缩减资本开支，然而目前公司仍只有4000多万现金，短期借款却高达12.6亿，财务费用大幅增加。

面对业绩和资金双重压力，在A股IPO短期无望后，金晟新能源火速转港上市，试图尽快融资解困。不过，港股上市之路是否顺利，市场又会如何出价，均不得而知。

产能利用率呈下滑趋势 产品售价长期低于行业均价

12月20日，全球最大的第三方锂电池回收及再生利用企业金晟新能源向港交所主板提交上市申请。

根据公司计划，金晟新能拟使用上市募集资金用于扩充产能，拓展上游原材料资源，加强研发能力及吸引人才，以及营运资金及一般公司用途。其中，用于江西省赣州处理退役磷酸铁锂电池的基地建设等扩产项目是投资重点。

不过，自2021年以来，金晟新能源碳酸锂、硫酸镍和硫酸钴等主要产品的产能利用率总体却呈现下降趋势，且今年上半年均低于80%，继续扩产后的闲置产能变化值得关注。

此外，2021年至2023年，公司上述产品售价均持续低于同期市场均价，其中碳酸锂售价分别低于市场均价26.7%、7.2%和18.5%，硫酸镍售价分别低于市场均价5.1%、3.6%和5.4%。

较低的销售价格，叠加去年以来锂价大跌，金晟新能源业绩迅速转亏。2023年，公司营业收入31.91亿，同比下降0.48%，净利润-5.22亿，2022年同期为盈利1.69亿；今年上半年实现营收10.91亿，同比下降35.0%，净利润-1.61亿，持续亏损。

毛利率明显不及格林美 4000万现金12.6亿短期借款财务费用率大增

2023年，锂价进入下行通道后，金晟新能源收利双降，毛利率从2022年的16%迅速下滑至-1.8%，远不及格林美同期12%的水平。

值得注意的是，此前在锂价处于50万元以上的历史新高时期，金晟新能源的盈利能力也并未领先格林美，2021年和2022年公司毛利率分别为17%和16%，与格林美相差无几。

业绩和盈利能力不佳的同时，公司资金压力也与日俱增。2021年至2023年，金晟新能源经营现金流分别为-2.17亿、-8.30亿和-10.18亿，连续三年处于净流出状态。

由于资金捉襟见肘，今年以来，金晟新能源迅速缩减资本开支，上半年同比大降62%。然而，即便如此，公司目前货币资金也仅4000多万元，而短期借款却高达12.6亿，是同期现金的30倍，财务费用率大幅增加，资金缺口巨大。

面对业绩和资金双重压力，在A股IPO短期无望后，金晟新能源火速转港上市，试图尽快融资解困。但港股上市之路是否顺利，市场又会如何出价，仍充满变数。