来源：每日科技侃

No.1

基金经理介绍

齐炜中，英国约克大学金融学硕士，职业生涯始于知名会计师事务所的快消品行业审计，2012年7月加入大成基金，曾担任研究部研究员（轻工、农业、交运）、行业研究主管（消费），2020年2月开始管理产品。

截至2024年12月10日，大成基金齐炜中的从业年限已超12年，投资管理经验接近5年。目前，在管基金产品共8只，合计管理规模42.95亿元，均为权益类产品。

注：以上产品的风险等级为中等风险或者中高风险；

另，以上产品仅为说明之用，不作为推荐

大成基金齐炜中的投资框架为：在控制风险的基础上，寻找具备持续成长潜力的公司（即自下而上的投资模式）。该框架的核心在于以合理的价格进行投资，以分享企业长期盈利增长所带来的市值提升。

在具体选股过程中，大成基金齐炜中主要通过企业的核心能力、商业模式和治理结构三个维度来构建企业画像。

其一，核心能力是企业能够在行业竞争中脱颖而出的基础。通过提炼并评估企业的优势，判断其是否能够适应未来的行业竞争且持续保持领先地位。

其二，商业模式涉及到企业通过何种方式实现盈利。重点分析企业的盈利模式，了解其盈利的难易程度，并进行客观评估。

其三，治理结构，对于中长期投资而言，更加关注企业在未来3至5年甚至更长时间内的盈利能力，而良好的治理结构是企业长期在其擅长领域深耕的基础。

在对公司进行深入研究时，主要采取两种方式：一是行业视角研究：以行业头部公司为切入点，系统梳理和覆盖整个行业，从而深入理解行业动态和公司的市场地位；二是自下而上筛选：逐个筛选优质公司，同时不排斥行业红利或行业性机会。

通过以上三个维度建立股票池之后，再结合行业比较和公司比较，构建投资组合。以细分行业龙头公司为抓手，对细分行业做系统性覆盖和跟踪，发掘投资机会，并在价格合理和低估的时候买入。

大成基金齐炜中始终本着去把事情研究清楚的态度，不断地去拓宽视野，积累能力圈。在他所管理的产品中，历史持仓包含食品饮料、农林牧渔、医药生物、商贸零售、轻工制造、美容护理、汽车、化工、电子等多达十余个行业。

大成基金齐炜中最后的投资组合，有两个非常显著的特征：

特征1：行业配置较为分散，多元行业的差异化投资能力，为组合贡献了很好的正向收益；

特征2：齐炜中在单一行业的个股持仓相对集中，选股收益也成为组合收益重要来源。

No.2

代表产品分析

大成消费主题（A类代码：090016.OF），是齐炜中目前管理时间最早（任职日期2020-02-03）一只产品，能够充分体现其投资特点。

【净值走势】从下图可以看出，相较于中证消费指数，大成消费主题在行业β上行期，净值跟得上；在行业β下行期，防守能力得到了充分的体现。相较于产品的业绩基准，大成消费主题做出了较为明显的超额收益。

注：该基金的风险等级为中高风险，下同

以上数据来源于基金的定期报告，2024年的数据截至2024Q3

注：历史表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

从上面数据可以看出，大成消费主题于2020~2023年，连续4年跑赢业绩基准和中证消费指数。2024年，由于9月底的指数暴涨，产品的表现略微跑输，但是拉长时间来看，重新跑出超额的概率依然很高。

【仓位择时】从定期报告来看，齐炜中基本不做择时，长期保持高仓位运作。同时，大成消费主题的换手率在3-5倍之间，属于中等偏低的档位。

【风格维度】大成消费主题的整体风格以成长风格为主，并没有明显的大小盘偏好。

【行业维度】从行业配置层面，大成消费主题的行业布局比较均衡，但又略有侧重。2024年中报显示，产品的前五大行业分别是：农林牧渔（占比26.85%），医药生物（占比14.72%），食品饮料（占比13.94%），美容护理（占比13.14%），轻工制造（占比9.64%），合计占比78.24%。

【个股维度】从个股配置层面来看，大成消费主题的持仓呈现两个明显的特点：（1）持股集中度较高，前10大重仓股占股票市值比基本在70%以上；（2）有几只重仓股作为大底仓，持有周期较长，比如2024年三季报显示，贵州茅台已重仓持有19个季度，立华股份为12个季度，百亚股份为8个季度，其余重仓股则交易比较灵活。

注：以上个股仅列示，不作为投资建议