斑马消费 陈晓京

今年9月，程雪履新海天味业董事长后不久，市场就出现了公司准备赴港上市的传闻，一时难辨真假。直至昨日公司抛出一纸公告，筹划在港股主板挂牌事宜已箭在弦上。

目前的进展是，公司拟发行H股股票上市的相关议案，已通过董事会和监事会审议，待经股东大会程序后将会择时上市。于外界看来，这是女掌门程雪上任后的第一把火，将推动公司对全球市场的布局。

筹划登陆港股

在程雪掌舵下，国内调味品巨头海天味业（603288.SH）正开启一场新的征程。

昨日，公司公告披露，拟发行H股股票并在联交所上市的议案，均已获董事会和监事会全票通过，待提交公司股东大会审议通过后，择时登陆港股主板。

除此之外，公司已和相关中介机构就发行上市事宜进行商讨，并已聘请毕马威香港为上市审计机构。

一切都在按部就班。在政策频吹暖风的背景下，A+H结构性布局的热度飙升，近来安井食品等诸多食品、饮料上市企业跃跃欲试，海天味业也成为其中的一员。

按照公司公开的口径，在港上市，乃是推进全球化以及提升综合竞争实力的重要一步。

海天味业自上世纪90年代在佛山崛起，尽管已发展成为年营收规模接近250亿元的行业一哥，但公司国际化的成色仍不明显。

中国调味品协会2022年国内调味品百强企业报告显示，有11家企业出口金额占比超10%，其中7家占比20%以上。海天味业出口金额占比仅1%。

像安琪酵母、梅花生物等，早已在海外市场风生水起，2022年，海外市场收入分别为39.23亿元、86.50亿元，分别各占当期收入的30.55%、30.96%。

乘风出海

海天味业能实质性启动奔赴H股，除了内地和香港两地不断释放赴港上市的利好信号，公司顺利完成人事变阵，以及业绩走出低迷，也是重要因素。

今年9月中旬，已在公司工作20多年的程雪被推选为新任董事长，接替创始人庞康执掌这一调味品巨头。为配合程雪工作，公司老员工管江华、桂军强、柳志青及夏振东等，分管运营、技术、物流和营销，迅速搭建起一个执行高效的新团队。

值得注意的是，在新一届董监高中，人员年龄结构得以大幅改善。新一届6人高管团队中，5位是80后；监事会3人中两位是80后。

程雪在职场上完成逆袭，外界也同样期待她带领企业完成逆袭之路。

早在2022年，海天味业进入多事之秋。当年10月爆发酱油产品“双标”风波，一时间产品被贴上科技与狠活的标签，舆情频频发起对品牌的冲击。

当时，程雪已是公司执行总裁和副董事长，承受着改善对外品牌形象的重任。2023年，公司营业收入首次下降，为245.59亿元，归母净利润56.27亿元，已连续两年负增长。

熬过两年的低谷期，今年以来，随着调味品行业缓慢复苏，公司经营逐步改善，上半年酱油、调味酱、蚝油三大产品齐升，一改上年同期齐齐下降的局面。

今年前三季度实现营业收入约203.99亿元、归母净利润48.15亿元，同比分别增长9.38%和11.23%。过去3年的业绩颓势，已经得到全面扭转。

东兴证券研报认为，随着调味品景气度逐步改善，餐饮端消费进一步复苏，海天味业有望迎来新的增长。

海外的挑战

刚刚接手公司不久，就祭出计划赴港上市，乘风出海的重大举措，带给程雪的将是一个巨大挑战。

相比国内一些早已在海外布局生产业务的调味品企业，从公司目前披露的财报信息来看，只是销售产品，尚未在海外市场建立生产基地，缺少产品本土化的战略支点。

这带来的弊端是，海外各国食品标准不一、中国制造的调味品是否适应当地的饮食习惯，也会降低对海外市场的反应速度。

安琪酵母从2000年就涉足海外市场业务，先后在埃及、俄罗斯等国设立工厂，分别辐射北非、中东及欧洲市场，今年9月还官宣将在印尼设立合资公司，便于产品就地覆盖东南亚市场。

安琪酵母（600298.SH）的出海，一方面可以应对国内市场放缓的增速，同时利用各国原材料优势降低成本，提升盈利水平。

酵母产品中的原材料糖蜜的价格，在成本中占比相当大，埃及当地所产甜菜和甘蔗、欧洲等关税减免政策以及运输成本等，促成了公司最早将海外首家工厂落地埃及。

从市场方面来看，海天味业现在遭遇国内酱油存量时代，类似于上世纪70年代的日本龟甲万酱油。当时，龟甲万也面临日本国内市场疲软，它给自己开出的处方是积极拓展海外蓝海市场。

刚开始，该公司只是通过与美国等当地的一些装瓶商合作，以降低运输成本。后来直接到新加坡、美国和荷兰设立工厂，实现本土化制造和销售。

自此以后，龟甲万逐步摆脱对本土市场的依赖，其来自日本的营收比重，已由1997年的72%降至2023年的25%。

龟甲万这一国际酱油同行的出海故事，海天味业应该再熟悉不过了。