文｜斑马消费 任建新

当温州人如往常一样，在“一鸣真鲜奶吧”品尝牛奶+面包的早餐组合时，可能很多人并不知道，这份早餐背后的一鸣食品，正在股市遭遇惊心动魄。

11月26日以来，该公司在各路游资的炒作之下，股价已连续11个交易日涨停，期间涨幅达到185.26%。

从40.54亿元到115.6亿元，公司疯涨的市值，并没有基本面来支撑。一旦游资撤退，大跌不可避免。

一鸣食品的战略很宏大，希望在2026年，将奶吧数量从现在的2000+拓展至6600家。而事实上，今年前三季度，公司连锁奶吧数量不升反降。

疯狂11连板

异常波动、严重异常波动，一鸣食品（605179.SH）持续预警，仍挡不住公司股价飙升的势头。昨日，公司股价再度一字涨停，11连板，推向了28.84元/股的历史高位。期间，公司股价已累计上涨185.26%，市值从40.54亿元直接干到了115.6亿元。

截至12月9日，公司市盈率（TTM）为443.65、市净率为9.48，同期食品加工制造行业整体市盈率为26.73，市净率为3.37，公司相关指标显著高于同行业平均水平。

一鸣食品明确表示，近期公司生产经营情况正常，内外部经营环境都没有发生重大变化，也不存在预计将要发生重大变化的情形。公司控股股东、实际控制人等，也不存在应披露而未披露的重大事项。

一鸣食品在相关公告中指出，公司股价短期内波动较大，存在较高的炒作风险，连续多个交易日涨停，短期内存在大幅下跌的风险。

公司股价飙升，部分股东坐不住了。昨日，一鸣食品经自查后披露，心悦、鸣牛、诚悦等3个有限合伙企业，已经全体合伙人签字同意，授权执行事务合伙人，在未来3个月内，减持公司不超过1%股权。

上述3家合伙企业，均为一鸣食品的员工持股平台。截至今年9月末，分别持有上市公司4.17%、0.93%和0.51%股权，分列第五、第七和第八大股东。合伙人中的上市公司实际控制人、董监高承诺，不参与本次减持和减持所得的分配。

一鸣食品的这一轮异常行情，从11月26日开始启动，收获第一个涨停板，其后多个交易日，均短暂打开涨停，随后，又被紧急封死，期间换手率和交易量大幅增长。

多日盘后的龙虎榜数据显示，有游资在背后“翻云覆雨”，宁波桑田路、玉兰路、陈小群、越王大道等知名游资，均参与其中。

游资玩的就是击鼓传花的游戏，通过资金接力调动情绪炒作股价。等到他们撤退之时，留下一地鸡毛。最后被套牢的，往往都是中小投资者。

特立独行的奶吧

一鸣食品主要从事新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务。它既非传统乳企，也不同于一般烘焙企业，其横跨食品加工和零售两大行业，产品主要通过“一鸣真鲜奶吧”连锁门店进行销售，势力范围集中在华东地区。

公司创始人朱明春，已于2017年退居二线，将公司交给了二代。长子朱立科为公司董事长兼总经理，长媳李红艳和次子朱立群均为公司非独立董事。

一鸣食品控股股东为明春集团，持有上市公司40.38%股权，该集团由朱明春、李美香夫妇及两个儿子100%持股。另外，李美香、朱立科、朱立群和李红艳还分别直接持有上市公司19.00%、 7.92%、7.92%和3.96%股权，合计持股达79.18%。去年12月，上述原始股已全部解禁上市流通。

朱明春今年75岁，他上世纪八十年代，开始从事鸡禽养殖，发明并推广了“浅笼高密度饲养技术”，于1989年被《人民日报》评为“全国养鸡大王”。

1992年，朱明春涉足牛奶的生产和销售，成功研发鲜奶打蛋，奠定了一鸣在农产品加工领域的定位。

2002年，公司开创出奶吧模式，在温州横渎开出第一家“一鸣真鲜奶吧”，将新鲜乳品于烘焙食品相结合，在连锁门店销售。通过牛奶+面包，改变了温州人传统的油条+包子的早餐习惯。

最近几年，公司重点打造的是“家门口的营养早餐、轻白领的健康接力餐、孩子的星巴克”等品牌标签。

今年，公司持续扩容产品，相继推出午餐第二品牌“厚比披萨”，以及“奕程咖啡”，已在部分门店上市销售，意图在全域博弈中构建生意增量。

门店拓展不力

2020年12月，一鸣食品在上交所主板挂牌上市，外部不利环境突然降临，严重影响公司经营。

2021年，公司归母净利润同比大降84.70%，次年，更是惨降737.89%，录得巨亏1.29亿元。2023年，公司艰难扭亏，今年经营状况逐步企稳，但仍远未恢复到最好的时候。

连锁奶吧是公司最核心的销售渠道，该模式以加盟为主，直营为辅。因此，门店的拓展将直接影响公司的整体成长性。

去年的年报中，公司祭出“1、3、4、11战略”，其中的“1”即为一个战略主目标：实现华东地区奶吧数量6600家。公司为这一目标设定的时间点为2026年。

今年初，公司董事长朱立科在接受媒体采访时表示，自己当下的重点工作就是围绕开店，希望2024年除去节假日，每天以4家的速度拓店，全年净增门店800家。

为了实现这一目标，“一鸣真鲜奶吧”走出自己的核心市场，逐步向江西、安徽两省拓展，今年上半年，已陆续在南昌、上饶、合肥等城市落地。

但从数据来看，公司今年的扩张情况似乎并不太乐观。前三季度，新开门店284家，同期关店340家，期末门店数量2002家，较年初还减少了56家。

对此，一鸣食品表示，这是公司主动对直营店调整的结果，这种调整时暂时的，主要基于单店效率提升、位置优化考虑。接下来会持续在直营门店运营效率和位置优化上下功夫，提升门店单店产出。

2024年即将过去，一鸣食品要想实现既定的战略主目标，意味着2025年和2026年，需要每年净增门店超过2000家。每年再造一个一鸣，难度可想而知。