十四年未有的货币政策定调，A50、港股、中概股都是暴涨，到了A股却是高开低走，三大指数涨幅均不足1%。政策是积极的，外围市场是暴涨的，A股是回落的，如此大的落差看的人都沉默了，不知道符不符合大家的预期？

我有想过高开后盘中回落，但这样一路泄气式的走法确实低于预期，今天大幅放量到2.2万亿，又来了个放量墓碑线，要是没点信仰，会不会觉得这是双头，会不会直接翻空？

A股牛市初期都是政策驱动的，很明显9月23日以来政策只是在“转向”里起了个头，预计明年一年政策都会持续加码，远的不说，经济工作会议还没开呢。所以，我觉得只要政策力度还在强化，A股政策牛就还会继续，这里既不会是短期的顶部，更不会是长期的顶部。

同样是政治局会议，这一次定调更加积极，但走势却远不如926强势，为什么今天A股走的这么弱？

首先，位置不同，往上突破需要的预期和量能都不是一个级别。924之前，市场对经济、股市非常悲观，两市成交额也就五六千亿，而924以来这两个多月，市场的风偏已经提升很多了，相当于阈值提高了很多，没那么容易兴奋了。而且926是盘中发的，这一次是盘后发的，盘中发更容易上头，盘后发就理性很多，都想着高开先兑现，A50昨晚大涨后今天跳水也会造成压力。

最关键的是增量资金，自从21年基金牛市结束后，A股做权益的机构都处于半死不活的状态，基民持续赎回，根本没有余粮，加仓基本靠存量仓位，外资才是指数性行情的发动者，少了外资都是一日游。

国庆节前暴涨行情的关键主力是外资对冲基金，对冲基金都是短线资金，做的是政策一波流，节后又全部卖出了。只能说，这一次开会外资没有信，别说长线资金了，对冲基金都没来。

再来看内资机构，上面说了权益类的没钱，银行理财、险资这些有钱，但人家的想法是：经济复苏看不清，但降息肯定是利好债市，所以都去买债了，中国十年期国债收益率逼近1.8%，30年期国债期货暴涨1.37%，再创历史新高。

A股指数想要突破，就必须权重股发力，权重股发力不可能靠散户，必须要机构加仓。而今天的实际情况是，外资没来，内资机构都在买债，A股早盘高开后，市场一看机构没有发力，权重股蔫菜，就砸盘了，然后资金又重新把题材捡回来了，机器人、AI应用大涨。

所以，我们能看到，早盘指数高开的时候，机器人、AI应用等高位题材比大盘弱，但当指数回落后，高位题材又重新走强了。

A股就是这样，有新的预期后，机构间歇性发力，资金都去做权重，预期做完后，机构休息、指数横盘，资金又都去做题材。所以，总是有权重搭台、题材唱戏的说法。

这样一分析，大家就能明白，A股想要突破3500就必须要有新的增量资金，要么让外资信，要么让有余粮的内资信。十年期国债收益率已经怼到了1.8%，把明年降息的空间都给打满了，随着中十债收益率下降，股市的性价比就更高了，资金把债买的差不多了，还能买啥？

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数涨幅为0.59%，创业板指涨幅为0.69%，港股恒生指数跌幅为0.50%，恒生科技指数跌幅为1.39%。两市成交额放量至2.22万亿，涨跌基本各半。

分行业来看，商贸零售、美容护理、食品饮料、计算机、国防军工的行业领涨，公用事业、石油石化、综合、环保等行业领跌。

昨天跟大家说过，在开会前其实市场预期不高，昨天房地产板块还大跌，节后A股涨的都是题材股，这是典型的不看好经济，所以也不存在什么兑现。唯一预期打满的是券商板块，可以说权重板块里券商是最高的板块之一，东财和同花顺都创了历史新高，相比来说，消费、医疗、新能源都在低位，这里券商的资金肯定会借机兑现，券商跳水也是今天A股高开低走重要原因。

对于今天的行情，大家不用悲观，这一次内需、消费排在科技之前，后续要关注内需相关方向。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考