被动投资业绩碾压“个人能力”

Wind数据显示，截至目前，全市场基金产品中年内业绩最高的四只产品清一色为指数基金。

其中，华安基金旗下的华安北证50指数基金年内收益率已高达83%，排名第四的易方达创业板中盘200ETF基金年内亦有68%的高收益。

相比之下，今年的主动权益类基金产品中年内收益最高的产品也仅有约55%，这意味着今年市场最强指数基金拉开最牛主动权益基金多达28个点。

事实上，年内最强主动权益类产品国融融盛龙头严选基金赚取最高55%的收益，也来自于规模较小的前提条件，国融融盛龙头严选基金截至第三季度末的资产规模尚不足8亿元。与此相关的是，主动权益基金经理所管产品的规模越大，获得较好业绩的难度也就越有挑战，张坤所管的易方达蓝筹精选基金年内收益率目前为3%，该基金资产规模高达440亿元。朱少醒管理的富国天惠基金今年内的收益率约2%，该基金规模也达到293亿元。

以迷你基金产品崛起的信澳新能源产业基金更是一个典型，该基金在2019年初的资产规模约为8亿元，利用规模较小的操作和选股优势，信澳新能源产业基金在2019年获得了94.11%的高收益，这一业绩也是这只产品历史上最高的年度业绩，这使得这只基金在2019年底的规模达到了30亿元，到今年第三季度末又达到67亿元，但随着规模的持续增长，其获取业绩的难度也在大幅增加，信澳新能源产业基金今年以来的收益率仅约10%。

华南地区的一位基金公司人士认为，单只基金的规模快速增长，在相当程度上会成为基金业绩的绊脚石，初期，基金公司可以发挥基金经理的个人能动性，在产品规模相对较小的状态下实现高收益，而基金经理的高收益又成为吸引基金持有人的卖点，促使基金规模快速放量，但在基金规模放量后，基金经理选股难度、获取市场超额收益的难度也在大幅度增加，反过来又影响了此类基金产品的持基体验，使得公募以明星基金经理为核心的发展之路走向了瓶颈期，这使得越来越多的基金公司开始在规模、业绩上，寻求新的增长策略。

指数基金低成本优势降维打击

以ETF为代表的指数基金，很快被越来越多的基金公司视为转型升级的黄金抓手。

“基金公司平台化发展的一大核心就是指数产品，明星基金经理的使用成本太贵，且一家基金公司要想平稳发展也不能过于依赖少数几个明星基金经理”深圳地区一家公募高管接受证券时报·券商中国记者采访时表示，低成本的指数基金产品对基金公司摆脱个人IP几乎是一劳永逸的策略，对基金公司而言，指数基金产品也大幅度降低了股票操作的人力成本、研究投入。

快速发展的被动投资理念在相当程度上为公募基金规模增长提供了核心力量。数据显示，截至2024年11月初，我国被动指数型基金规模达到3.5万亿元，相比之下，普通股票型基金（0.6万亿元）和偏股混合型基金（2.2万亿元）总规模仅2.8万亿元。

拥有顶流明星的一家头部公募高管也曾向证券时报·券商中国记者强调，随着A股市场专业机构投资者群体的不断壮大，市场效率也在不断提升，特别是投资于细分行业和主题的基金产品，无论是以获取阿尔法为目的的主动投资产品，还是以获取市场贝塔为目标的被动投资产品，规模都迅速得到扩张。

而当某个行业的基金规模达到该行业市值的一定比例后，往往对应着其行业内部阿尔法的收敛以及贝塔收益的显现。对应整个市场亦是如此，这也是美国市场整体有效性较强，主动基金整体难以战胜业绩基准的主要原因。

从追明星基金转为追指数产品

显而易见的是，在公募高质量的发展之路中，被动投资的指数基金必然扮演着重要的角色，从而逐步淡化明星基金经理个人流量对规模发展的影响。

中基协最新发布2024年三季度各项资管业务月均规模数据，也验证着被动投资的指数基金产品，已经成为头部公募规模二次增长的核心引擎。今年三季度，基金公司的非货公募月均规模排名中，位列榜首的易方达基金月均规模达到1.23万亿元，较二季度增加915亿元，广发基金的月均规模同期也增加700亿元。

这种指数基金大爆发带动公募基金规模增长的趋势，还在进一步强化，并对股票市场产生深刻影响。在刚刚过去的2024年11月，股票型基金发行份额创下近9年新高，当月股基发行份额达到1046亿份，其中，被动化的指数基金占比高达90%，发行份额高达966亿份，在很大程度上刷新了基金持有人对指数基金的认知，这也或将进一步改变未来公募基金的竞争格局。

上海一家公募总经理助理接受证券时报·券商中国记者采访时表示，指数投资已成为全球趋势，被动基金的资产规模持续扩大，投资者未来在中国股市获取超额收益的难度会增加，因为中国的市场有效性在提升，包括机构投资人比例提升，同时，监管机构正在加大监管力度，这将使得获取超额收益的难度变大。

“追捧明星基金经理的趋势正在逐步改变，因为战胜指数的难度正在增加”嘉实基金的一位前基金经理也向证券时报·券商中国记者表示，至少在目前的A股环境下，在中国的A股市场取得超额收益相对于全球市场要容易一些，至少比美股市场要容易的多，这使得在目前，不少市场参与者还是相对追捧传统方式的主动管理型基金，但这种趋势正在改变，因为在A股获取超额收益、战胜市场的基金开始变少。

责编：罗晓霞

校对：冉燕青