作者：闵晓强

编辑：李 鑫

近几年的股市热点变化莫测，但却始终与医药生物赛道无关，这也就导致了医药主题公募成为公募主题产品中尴尬的一族，部分单年度表现出色的产品最终昙花一现，例如本文的主角安信医药健康。

公开数据显示，该基金成立于2021年的1月12日，成立以后的每一个单一年度，基金所录得的净值增长率均为负值，不过同类排名的情况则截然不同：2022年，它在692只同类基金中排在第49位；2023年，它在824只同类基金中排在第181位；2024年到目前，它在929只同类基金中排在第915位。

排名越来越差或因池陈森选股差强人意

作为首发基金经理的池陈森，是否有过人之处呢？个人简历显示，他是经济学硕士。历任中投证券有限责任公司研究所研究员，上海域秀资产管理有限公司研究部研究员，中泰证券股份有限公司研究所研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员，现任安信基金管理有限责任公司研究部基金经理。

从担任基金经理开始，他目前管理的唯一产品就是安信医药健康。具体看持股的变化，对比去年四季报和今年的三份季报，可以看到他基本保持了一致的持仓思路，只是对个别的重仓公司进行了更换。以三季报十大重仓股为例，整体上是以创业板和科创板公司为主，特别是前三大重仓股的占比都超过了8%，它们分别是百洋医药、华海药业和九典制药，均连续持仓了多个季度。但从二级市场表现来看，其中表现最差的就是头号重仓股百洋医药，其在近三个月涨幅约为24%的情况下，年初至今股价下跌约24.45%。

百洋医药隶属于医药商业板块，并非赛道的龙头股之一，虽然业绩表现尚可，但明显的问题在于其并非机构追捧的主流品种。值得深思的是，基金经理对于看好的标的敢于高比例重配，但却被走势“打脸”。除去百洋医药外，另一个典型的例子就是一度占据重仓首位的九典制药，该股甚至在一季度时的被持仓占比达到了超限的10.03%。

再看三季度重仓中排在4到10位的股票，其中也能发现智飞生物、恒瑞医药等赛道龙头股的名字，不过它们相对排在重仓股中靠后的位置。同时，结合二级市场的表现来看，至今有三家公司年内跌幅超过了40%，分别是阳光诺和、金域医学和智飞生物。其中，金域医学甚至是三季度新进重仓前十的公司，这也一定程度说明基金经理池陈森看走了眼。

从组合中年内上涨的股票来看，除去前三中的华海药业外，另外的一家公司就是创新药龙头之一的恒瑞医药。不过，该股是从今年二季报中才进入到前十的行列之中的。在基金三季报中，池陈森表示：“在2024年三季度，我们在细分子行业上依然坚持较为均衡的配置，行业和个股层面我们做了一些优化和调整。子行业上我们重点加仓了院内药品和第三方诊断，减仓一部分零售药店。目前整体在特色原料药、创新药、仿制药等板块配置较多。展望2024年四季度，我们依然会坚持较为均衡的配置。”

安信权益类基金经理“偏价值缺成长”

目前，或许是由于能力圈的关系，池陈森在公司仅仅管理一只产品。放眼现任的公司主动基金经理团队，表面上并不欠缺知名度，比如陈一峰和袁玮。前者任职时间超过十年半，是公司现任的总经理助理兼研究总监，不过他是彻头彻尾的价值投资风格。后者目前在公司管理着5只基金产品，同样以蓝筹风格在圈内具备一定知名度和影响力。

同样的思路也存在于任职接近九年、目前管理着6只基金产品的聂世林。以他目前任职回报最高的安信优势增长为例，基金三季报显示，聂世林主要重仓的还是贵州茅台、宁德时代、五粮液、保利发展等这类核心资产蓝筹标的。

整体分析来看，从带货数量分析，安信基金在主动权益一方似乎更为倚重两位“张姓”基金经理——张竞、张明。先看张竞，目前他的累计任职时间接近七年，虽然年内至今实现了全部飘红的成绩，但是在管7只基金的合计规模不过是35.50亿元。同时从三季报的持仓来看，其大体偏向于军工、医药等非二级市场主流赛道。

再看张明，任职大约七年半的他，其代表作是安信企业价值优选混合。也是从最近一期的基金三季报重仓股来看，率先映入眼帘的也是海螺水泥、建行、工行、宁德、茅台等蓝筹类公司，似乎在价值之外更为偏向于高股息红利。