来源：ETF令狐冲

距离第一批中证A500ETF上市已经快一个月了，各家产品的份额、规模，都出现了几倍的上涨。

比如，根据深交所数据显示，截至11月14日，中证A500ETF南方（159352）盘中规模突破100亿，成功晋级百亿A500ETF俱乐部。

但同时，这也给投资者们带来了一定程度的 “选择困难”。

我们之前在挑选ETF产品的时候，主要会关注产品规模、费率这些指标。

从费率上看， 10只产品没有差别。

从规模上看，目前这些产品也都是大几十亿，甚至上百亿的规模，流动性上的差异也不明显。

那么，作为投资者来说，选择A500系列产品的时候，还有没有其他的指标可供参考呢？

01

跟踪精度

说到ETF和指数之间的关系，可以用 “完全跟踪，但又不完全跟踪” 来概括。

完全跟踪，说的是在ETF基金产品设计的时候，会以跟踪指数为目标，投资者买了产品，就能实现跟踪指数的目的。

而不完全跟踪，说的是ETF产品的真实收益表现，又跟指数存在差距。

这种差距来源于两个方面。

第一是指数权重，和基金实际权重之间的差值。

理论上说，在实物申赎的规则下，ETF确实可以实现全仓复制指数，进而实现跟踪指数的效果。

但现实是，这个过程不可能做到绝对精确。

由于现金替代方式的存在，以及成分股分红等原因，ETF不可避免会出现一定程度的现金仓位。

如果大家翻一下定期报告，就会发现，ETF基金中，权益投资占基金资产净值的比例，是不会打到100%的。

这个仓位差距就会导致ETF出现跟踪误差。

第二是费率。

ETF的管理费普遍是0.15%到0.5%之间，这个就是基金产品的固定成本，会自动在基金净值中扣除。

而指数是没有成本的。

所以我们会发现，即便跟踪的是同一个指数，但由于跟踪精度不同，同类ETF之间，也会存在收益上的区别。

02

懂得跟踪指数的管理人

对于ETF产品来说，跟踪精度，其实也是一个可以用来衡量管理人实力的指标。

比如，招商证券基金评价中心，专门做了一个ETF跟踪误差榜单，并且统计出，在过去10年里，南方基金是股票ETF产品跟踪误差最小的管理人。（数据来源：招商证券基金评价中心，截至2024.03.31，指标分类被动投资-股票ETF-规模加权跟踪误差，近十年排名1/18）

如果想更精确的通过ETF产品实现对指数的跟踪，南方基金的产品或许是比较好的选择。

“跟踪精度”，这个事看起来简单，但它背后，却反映了南方基金在仓位管理上的实力。

我们刚刚说到，ETF中，会出现现金替代等情况，而且指数本身也会定期调仓。

这就会导致，ETF中成分股的权重，与指数本身，有所差别，尽管这个差异不会很明显。

该怎么处理这个差异呢？其实是个学问，因为单一成分股的权重变化，也同时会影响到其他成分股的权重。

并且这也不是简单的“此消彼长”的关系，而是“一碗水端平”的难度，会随着成分股数量的增加而显著增大的关系。

里面会涉及到比较复杂的数学模型。

这也是为什么很多基金管理人的指数团队中，都会有量化方面的人员配置。

毕竟，如果要追求ETF极致的跟踪精度，也确实需要精确的数学模型，来打配合。

03

尾声

ETF产品，说起来简单，不就是照着指数复制吗，但其实，想做到“精确跟踪”还是挺难的。

特别是，我们之前说过，中证A500这个指数，会挑选各个细分行业的龙头作为成分股，有些行业体量大，龙头公司的市值高，而有些行业体量小，龙头公司的市值可能也很低。

这就会导致，中证A500成分股的市值分布，方差很大。

而对于中证A500ETF南方（159352），以及场外联接基金（A类022434；C类022435）来说，南方基金对指数基金精细化管理的能力，力求给投资者带来更小的跟踪误差，和更好的投资体验。

大家在投资的时候，也可以参考一下。