作者｜市值观察 泰罗

11月14日，ST板块异军突起，*ST开元涨幅超过10%，ST聆达、ST旭蓝、*ST九有、*ST鹏博、*ST博信、ST中迪、ST金科、ST天邦等上演涨停潮。

如此大幅的波动，一般的投资者真把握不住。

更何况，A股已经不再是垃圾公司的苟安之地。

全面注册制之下，不具备盈利能力的公司在A股已经没有容身之所了，未来将有更多地新人加入，也会有更多地企业退出。之前是“严进宽出”，今后是“宽进宽出”。

加大退市力度，是一场迟到的正本清源。

美国《财富》杂志曾有过一篇报道，在美国，中小企业的平均寿命不到7年，大型公司的平均寿命也不到40年。中国则更夸张，中小企业的平均寿命仅3年，大型集团的这一数据也只有7-8年。

这意味着，哪怕是一家风头正盛的企业，只要时间够长，终究也会衰退、寂灭。进一步想一下，如果让一家企业长久地留在股市，那随着时间的推移，其对资本市场最终将是弊大于利。

因此，持续地吐故纳新是保持资本市场活力的必然要求，而这也正是美股在长时间内维持高质量发展的一个重要前提。

来自多伦多大学的克雷格·多伊奇教授曾在《金融经济学》杂志撰文，发表对美股退市情况的研究。其在论文中表示，从1975年到2012年，美国三大股市（NYSE、NASDAQ、AMEX）在38年间的IPO总数为15922家，而同期退市公司的数量则高达17303家（包括并购和主动退市）。

换句话说，美股在过去几十年的时间里长期维持退市数量大于IPO数量的状态。还有一项更直观地数据，过去40年，美股大约有80%的上市公司都已退市。

反观中国这边，截止到2021年底，沪深两市的上市公司数量已经超过4600家，而退市公司的总数只有区区163家。

维持优胜劣汰，全市场整体盈利能力才能有保障。

中泰证券曾做过一次统计，区间定在2009年-2019年，统计这十年内ROE高于15%的上市公司数量，其中A股只有18家，而美股有161家；将ROE指标放宽到10%，A股满足这一要求的企业数量为54家，美股则高达298家。

优秀的业绩又带来了更好地市场表现，投资者也获得了丰厚回报。

2008年金融危机之后，美股走出了长达十几年的牛市，道琼斯指数从最低的6470点涨到了2021年的近37000点，期间涨幅近五倍。

另一边，上证指数早在十几年前就突破了3000点，随后兜兜转转，直到今天还在这个位置晃悠。而在这一时期内，国内GDP已经增长了三倍。尽管不能将中国股市的萎靡全部归因于上市公司的质量和活力不足，但这终究是一个绕不开的因素。

更要命的一点是，由于退市数量非常有限，大量垃圾公司总能“绝处逢生”，这种特殊的“困境反转”甚至饱受青睐，致使市场长期浸淫在“炒垃圾股”的气氛中。质地好的企业得不到应有的关注，质地差的公司反而热闹非凡，严重扭曲、背离了资本市场为实体经济服务的初衷。

与此同时，资本市场“严进宽出”的属性与高考制度非常趋同，高中阶段拼命学习，一旦进入大学就完全放松自己。在上市公司身上则表现为，IPO前拼命冲业绩，上市后盈利能力快速“变脸”。

长此以往，在没有退市压力的情况下，很多公司开始躺平混日子，演变到最后甚至僵而不死，这在很大程度上损害了市场经济竞争活力的释放。

“流水”的上市公司，才能换来“铁打”的资本市场。

通过高频进出，让股市中留存的始终是整个经济世界中最有活力的那部分企业。这样既有利于经济发展，也能给予投资者回报，形成一个双赢的良性循环局面。

高压退市，对苟延残喘的那部分企业而言是一块挥之不去的乌云，而对整个市场来说，换来的是一片晴朗的天。

而截至4月30日，A股已有24家公司锁定退市，其中9家公司已完成退市。

炒垃圾股的时代彻底结束了，投资者有必要仔细检查一下自己的持仓。