核心观点

拓展美林投资时钟应用，构建宏观择时大类资产配置策略：我们改良美林投资时钟并将其应用于大类资产配置，以大类资产指数代表大类资产的表现，构建宏观择时策略。我们构建经济指数与流动性指数，并将经济状态划分为四个周期，以指数在不同周期的历史均值收益作为观点矩阵输入Black-Litterman模型计算大类资产的配置权重，该策略可获得稳健收益率。模型结果显示当前应超配债券类资产，增配境外资产。

两融市场回顾：10月融资余额持续增加，电子、计算机、非银金融融资净买入：截至10月31日，融资余额16892.67亿元，环比+18.97%；融券余额98.53亿元，环比+3.80%。所有板块融资净买入；北交所板块融券净卖出，主板、创业板、科创板和ETF板块融券净偿还。电子、非银金融、电力设备等行业的融资及融券余额最高；所有行业融资净买入，电子、非银金融、计算机、电力设备等行业融资净买入额较高；除美容护理外所有行业融券净偿还，医药生物、银行、基础化工等行业融券净偿还额较高。

两融ETF市场回顾：创业/科创ETF融资净买入，券商ETF融资净偿还且融券净卖出：截至10月31日，沪深两市两融类ETF共322只，环比+14只，资产管理总规模约31283.25亿元，环比-0.43%。10月股票ETF净赎回114.86亿元，债券ETF净申购40.11亿元，跨境ETF净赎回37.86亿元，商品ETF净申购114.50亿元。2024年10月创业板ETF、科创板ETF、电子ETF、沪深300ETF等融资净买入额较高，中证1000ETF、券商ETF、中证500ETF等融资净偿还额较高。中证500ETF、医药ETF、券商ETF等融券净卖出额较高，中证1000ETF、创业板ETF等融券净偿还额较高。

资产配置观点：根据宏观择时策略，建议当前超配债券类资产；TED利差处于上行区间，应增配境外资产。基本面与流动性双重利好下A股已完成底部确认，后续有望反弹延续；11月预计政策将进一步加码发力，但美国大选等事件不确定性较高，有待持续观察。

风险提示

报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。

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本文摘自：中国银河证券2024年11月6日发布的研究报告《 【银河金工】融资融券市场月报：融资余额持续增加，创业科创ETF融资净买入》

分析师：马普凡

研究助理：刘璐

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：