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以色列在周末对欧佩克国家伊朗，有意避开了伊朗的能源基础设施。布伦特国际油价从以色列打击伊朗的前一天的每桶80.35美元，下至10月29日的70.6美元。导致约超过80万份 12 月看涨期权在周一到期后伤痕累累。但这与国际油价下跌对俄罗斯的影响来说，算不了什么。

以色列在周末对欧佩克国家伊朗，进行了期待已久的轰炸，但按照此前美国媒体披露的打击方案，只打击了几个重要油田的防空系统，有意避开了伊朗的能源基础设施。导致国际油价急跌。布伦特国际油价从以色列打击伊朗的前一天的每桶80.35美元，下跌了12.1%至10月29日的70.6美元，离击穿70美元只有一步之遥。

随着市场防范国际价格飙升的冲动消失，以创纪录的速度押注看涨油价的投资者意识到一个严酷的现实：这些看涨合约中的大多数现在一文不值。因为 以色列 对伊朗的打击结束后，国际期货市场原油价格暴跌，导致约超过80万份布伦特 12 月看涨期权在周一到期后伤痕累累。

本月围绕中东冲突风险的大部分交易都发生在期权市场，超过了期货价格的波动。此前人们猜测这些攻击可能会扰乱该占全球原油产量约三分之一地区的石油流动，这不仅推动布伦特油价从伊朗袭击以色列前一天的每桶71.7美元飙升到以色列打击伊朗前一天的80.35美元，还推动投资者持有的布伦特期权总数创下历史新高。

在周一到期的合约中，只有不到 10% 的合约还存在残值。这意味着自本月早些时候伊朗袭击以色列以来购买的大约 3200 万桶 90 美元和 100 美元的看涨期权，没有为投资者带来收益，但产生了亏损。

到周二，近 2200 万桶 75 美元的看涨期权价值约为 3500 万美元，而当时近 5300 万桶 80 美元的看涨期权价值约为 2200 万美元。这类期权合约都在周一到期，一文不值。

当然，并非所有针对石油价格飙升的对冲都已过期，因为明年前六个月，还有近 13万份布伦特 100 美元看涨期权未平仓，比 9 月底多出约 70%。

一些交易者使用期权作为对冲其实物业务的风险敞口的一种方式，而另一些交易者则将其用作押注价格方向或波动性的一种相对便宜的方式。

但是，投资者在石油看涨期权上的这点损失，与国际油价下跌对俄罗斯的影响来说，算不了什么。

石油收入是俄罗斯的财政支柱，但俄罗斯的石油收入不仅在经历因为中东爆发大规模战争的风险消失所导致的国际油价下跌的拖累，还受到 沙特阿拉伯 发誓取消减产保价策略以夺回被俄罗斯低价石油所占领的市场份额的打击，以及其最近两年最大两个能源客户减少订单的冲击。

俄罗斯与沙特阿拉伯此前是石油市场的主要合作伙伴，但两国的蜜月期已经结束。

由于没有加入制裁，沙特阿拉伯在战争开始后仍然是克里姆林宫在石油市场上的重要盟友。尽管拜登在 2022 年秋季说服沙特人增加产量以取代被禁运的俄罗斯桶，但本·萨勒曼仍然忠于与普京的联盟，相反每天减少了 200 万桶的供应，意图将石油价格保持在每桶 100 美元附近。

两国关系生变的明显的信号之一是沙特的穆罕默德·本·萨勒曼王储没有接受参加于 10 月 22 日至 24 日在喀山举行的金砖国家峰会的邀请。

9 月 9 日国际文传电讯社报道称，俄罗斯外交部长拉夫罗夫表示，沙特阿拉伯王储兼部长会议主席穆罕默德·本·萨勒曼应邀参加即将于 10 月在喀山举行的金砖国家峰会。并称其为俄罗斯历史上“最重要的外交政策事件”。但利雅得拒绝了。

但塔斯社10 月 10 日报道，参加喀山峰会的是沙特阿拉伯外交大臣费萨尔·本·法尔汉·阿勒沙特亲王。

穆罕默德·本·萨勒曼王储拒绝出席在喀山举行的金砖国家峰会的邀请，并在金砖峰会召开时现身欧盟峰会，与欧盟领导人和法国总统马克龙展开高调会晤。

外交上的变化，源于沙特在石油与经济政策上的变化。9 月26日《金融时报》报道称，沙特担心其市场份额下降，准备放弃每桶 100 美元的非官方原油价格目标，并打算转向增加产量的政策，这表明该国已经接受了油价下跌的时期。知情人士表示，沙特王国官员致力于在 12 月 1 日按计划恢复生产，即使这会导致价格长期下跌。

沙特阿拉伯能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼王子表示，改变石油策略的原因：

一是俄罗斯利用沙特减产保价的机会，让沙特石油传统大客户中印减少了从沙特的采购，增加了对价格和品质都要低的俄罗斯乌拉尔油的购买；

二是一些欧佩克+卡特尔国家，特别是 哈萨克斯坦 和 伊拉克 ，没有遵守OPEC+的配额。导致沙特的减产保价策略失去意义。

三是沙特的经济转型需要尽快将石油开采出来变现，以获得推动沙特从能源产业向高科技产业和制造业转型的资金。

基于这些理由，沙特能源部长在 10 月上旬警告说，油价可能跌至每桶 50 美元。

中东油价跌至50亿美元，意味着乌拉尔石油交易价格必须低于45亿美元，暴跌至2014-16年的水平，将使普京的“战争机器融资”变得非常复杂。对俄罗斯来说，这是最糟糕的情况。

在今年的预算中，俄罗斯财政部将石油价格确定在每桶 70 美元，并将2025年的价格将确定在每桶69.7 美元。

当布伦特跌至70美元附近时，意味着俄罗斯的财政预算价格应该下调8%至65美元附近。

在价格暴跌时，俄罗斯的石油销量也比前几年少，这要归功于其亚洲客户的需求疲软以及 8 月份通往匈牙利的石油管道中断。截至 9 月 底，俄罗斯的四周平均销量降至每天 313 万桶，比之前的月平均每天减少 3万桶。

我们观察到的俄罗斯对亚洲的原油出货量，在这段时间内下降到平均每天 292 万桶，比今年早些时候的平均出货量低约 10%。

这推动了俄罗斯对乌克兰战争的短期升级逻辑，俄军需要在低价石油市场条件出现之前，迅速取得战场胜利，但克里姆林宫似乎无法做到这一点。

【作者：徐三郎】

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