人们会认为美联储降息后的首次3年期美债拍卖会进行得很好，但事实并非如此。

10月8日周二，美国财政部拍卖580亿美元3年期国债，拍卖规模齐平了该期限美债发行量的历史最高水平。拍卖结果意外不佳，需求远低于预期。

本次拍卖的得标利率为3.878%，为今年7月以来最高。本次拍卖的预发行利率为3.871%，较最终得标利率低0.7个基点。这是自今年6月以来的首次、也是最大的尾部利差，体现需求疲软。

本次拍卖的投标倍数为2.45，为 6 月以来的最低水平，前次为2.66，最近六次拍卖的平均水平为2.57。

作为衡量美国国内需求的指标，包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内的直接竞标者（Direct Bidders）获配比例为24%，创十年来最高纪录，算是本次拍卖的一个亮点。

作为衡量海外需求的指标，通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标的间接竞标者（Indirect Bidders）获配比例仅为56.9%，创2024年以来的最低，较上个月创纪录的78.2%暴跌。

作为承接所有未购买供应的“接盘侠”，一级交易商（Primary dealers）本轮获配比例为19.2%，创6月以来的最高，表明真实需求疲软。

财经金融博客Zerohedge评论称，总体而言，这是一场非常糟糕的拍卖，考虑到最近几周美债收益率大幅飙升，市场不再预期美联储在未来几个月大幅降息，惨淡的美债拍卖其实是意料之中的。

Zerohedge还说，更大的问题是，我们何时会迎来更持续的美债抛售，在数万亿美元债务发行即将发生的情况下，这将迫使美联储匆忙回归，并承诺更放松货币政策。

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