来源：世界风情画（ID：finkeeper）

作者：保镖哥

随着2024年10月8日歇息了一周的中国股市再度开盘，自10月3日到10月5日一路在涨的香港股市是否能守住“国庆攻势”的成果，便成了市场必须关注的领域。

然而，衡量香港股市一揽子股票价格的恒生指数收下了1条大大的阴线：

整日下滑2100多点。

离2024年9月中旬美国降息导致引爆连续阳线的出发点一下子只剩下3000多点。

这从一个侧面也验证了保镖哥在《疯狂的代价：2024年的国庆港股暴涨，为何离岸人民币汇率不涨反跌？》提出的猜想：

因此，10月8日开市后港股一路暴跌，而沪深京三市也在高开后，冲高回落便能够得到一直观解释了——内地机构和资金在拼命做多内地和外围市场以吸引人买入。

但问题在于，近期中国救市政策超水平启发的同时，上市公司却纷纷想方设法减持股份。“买不完、根本买不完”的景象又出现在中国股市里。

其中，仅10月8日一天，就有高达32家公司发布减持公告，占了10月份以来减持公告数量的近一半。

而将时间线拉长来看，中国股市指定公告发布平台“巨潮资讯”上从9月1日至30日的489份减持公告里，有218份产生在9月24日救市至9月30日之间。

从上述现象可知，近期救市无疑是给了上市公司管理层将股票高价套现的机会，鉴于管理层对公司真实的经营状况知之最深，我们便很容易推断出，中国上市公司至少业绩短期来看，根本没有改善的希望，上市公司大股东、高管层也不指望救市后，国内外需求能够上升并给公司带来新的业绩。

由是，再谈回10月8日港股的暴跌，便能够得到合理的解释了：由于大量上市公司在大量新投资者涌入A股的时候套现，市场流动性似松实紧，在国庆期间于外围市场，特别是港股抬升股价以营造市场信心的机构又将资金搬回A股市场来维持人气，结果导致了港股卖盘的自相践踏，引发了这场抹去国庆涨幅的下跌。

另一方面，国庆房地产、消费市场的不及预期也预示了市场对中国这轮超水平救市的疑问正变得越来越大。

首先，根据“骑牛研究所”对国庆假期前4天北、上、广、武、成五城的网签变化情况分列一图，并合成计算后，得出的结论是：

国庆节前4天五城住房网签量同比下降幅度，比9月份TOP100房企的销售额同比下降幅度，收窄了5.6个百分点。这可能就是房地产刺激措施带来的效果。

这也与保镖哥观察广州国庆前后楼市得出的结论相符：

即便是在2023年10月5日广州一手网签的住宅套数缺失，只能暂计为0的情况下，2023年9月30日至10月7日，广州网签一手住宅数量依然达到了1237套，而2024年同期仅有1033套，同比成交量萎缩了16.49%。

这还是在降低存量房贷，降低首套房贷利率的基础上，且广州还是一线大城市里唯一取消了施行了8年的一切限售政策者，可见，市场普遍认识乃房地产不具有可投资性，且使用体验和价格之间亦已存在严重落差。

这两点恰恰是目前以增加居民负债能力的政策不能解决的问题。

其次，从国庆旅游消费上看，2024年的情况较2023年同期更不乐观。

通过统计2019、23、24三期国庆7天出行游客数量、国内旅游消费可发现——

由上述资料可推断：

1、居民出游兴趣减少，2024年国庆出游人次低于2019年，说明游客更多已经看透中国假期旅游本质，就是花更多的钱来看人和人工景点，与其折损体验，不如好好休息。另一方面，很多人更关心国庆回来股市的情况，起码好不容易近期有机会发财，不好好利用假期盯下港股和美股找下机会，下一次机会不知何时。

2、2024年国庆中国居民花费少于2023年，说明更多居民因各种原因，决定在附近散心或者宅家休息，体现了收入的下降，节庆旅游作为体验和支出不对等的行为，被果断砍掉。

3、2024年单人次旅游消费增加，结合近期国道恢复收费，以及各地旅游投诉陡增来看，可知是地方GOV财务困难，叠加景点商家抓住机会营（宰）收（客），导致居民出游成本上升，而非居民真实消费意愿上升。

4、随着越来越多人看透节庆出游本质，如果经济基本面，特别是居民收入端没有大改善，未来节庆旅游将持续遇冷，而明年东亚春节将是很好的观察窗口。

也正是从地产（大件消费、投资）和旅游（小件消费）来看，中国股市此轮行情发力过猛，恰恰还是分流资金、消费者时间的原因之一。

无怪乎，第一批10月8日涌入市场的人已经在分享被套之苦了：

……

从上述现象综合分析可知，近期港股也好、A股也罢，都会在诸如恒生指数20000点、上证指数3400点这种整数心理关口挣扎一段时间，以等待消费、进出口等信息证实或证伪目前个股的价格是否虚高。

另外，还是保镖哥前期研究的结论，那便是稍微留意下人民币汇率和物价变动情况，如果出现外汇储备显著减少（单月环比负增长1%及以上）和物价，特别是食品价格大幅上升的问题，撤离中国股市的信号就将很快出现了。

参考资料：

1、当前密集出台的房地产刺激政策，能激发老百姓的购房需求吗？（火星宏观：2024年10月6日）

2、2024年国庆节假期文化和旅游市场情况（中国文旅部：2024年10月8日）

3、实业需求难振、投机虚火“冷烧”——评2024年国庆前5天取消限购后的广州楼市（世界风情画：2024年10月6日）