今天（9/9）早盘，A股市场开门绿，日经225指数跌幅一度扩大至3%以上，丰田汽车、三菱日联金融跌超4%。韩国股指KOSPI一度跌超2%。随后，这些股指跌幅都有所收窄。值得一提的是，昨天率先开盘的埃及股指收跌超2.4%，和沙特股指一起，创近一个月最大单日跌幅。日经225指数、东证指数分别低开1.6%和1.7%。韩国股市低开1.8%。开盘不久，日经225指数跌幅扩大至3%，韩国股指跌幅扩大至2%。澳大利亚股指S&P/ASX指数跌幅扩大至1.2%。MSCI亚太指数跌幅扩大至1%。随后，各大指数跌幅有所收窄，但皆于低位运行。

资金层面，亦是利空不断。高盛方面最新表示，8月份全球对冲基金连续第五个月抛售股票，速度为2022年3月以来的最快。与此同时，美国银行表示，截至上周三(4日)的过去一周，投资人向现金类货币市场基金注入610亿美元，以迎接美联储4年来首次降息。

值得一提的是，北京时间周日（9月8日）率先开盘的中东股市亦是一片惨淡。沙特证交所全股指数收跌0.97%，创8月5日以来最大单日跌幅，报11982.30点，逼近8月18日收盘位11981.40点。跌穿200日均线和100日均线，逼近50日均线（这三个技术指标分别暂报12044.29点、12011.77点、11965.58点）。沙特阿美（ARAMCO.AB）收跌0.91%，连续多日下跌。埃及证交所EGX 30指数收跌2.44%，也创8月5日以来最大单日跌幅，报30273.73点。

究竟是何缘故，分析人士认为，主要原因可以分为以下几个方面：

1. 全球经济增长放缓担忧：

全球经济面临的不确定性增加，包括贸易紧张局势、地缘政治风险以及主要经济体增长动力减弱等，这些因素共同作用下使得投资者对未来经济增长前景持谨慎态度，进而选择抛售风险资产，转向更安全的避风港。

2. 美联储降息预期与货币政策调整：

市场预期美联储将进行降息操作，这通常被视为经济增速放缓的信号。尽管降息可能有助于降低借贷成本并刺激经济活动，但同时也可能引发市场对经济健康状况的担忧。此外，投资者在降息预期下纷纷将资金从股市撤出，转向现金类货币市场基金等低风险资产，以规避潜在的市场波动。美国降息预期形成的基础理由是8月新增非农就业14.2万人，不及市场预期为16万人。美联储9月降息已经没有悬念。

亚洲交易商将对周一公布的日本第二季度GDP修正数据进行评估。日本第二季度GDP环比年率为2.9%，低于路透社调查的经济学家预期的3.2%和预估的3.1%。在上周五大涨之后，今天日元兑美元也一度下跌0.2%至142.55，脱离上周五创下的九个月低点。此外，由于日本7月经通胀调整的实质工资同比升0.4%，名义工资增加3.6%，连续31个月增加。再加上日本米荒等事件，日本的通胀预期正快速抬升。这也意味着，日本央行加息的必要性在上升。

3. 对冲基金抛售股票，意外的机构资金流向：

机构资金流向出乎经济学家和华尔街部分人士的预期，理论上降息本来可以驱动股市上涨，而现象却是“股市气候异常”：

高盛等金融机构的数据显示，全球对冲基金连续多月抛售股票，这表明机构投资者对市场前景并不乐观。对冲基金的抛售行为加剧了市场的抛售压力，进一步推动了股指的下跌。从历史来看，美国这种预防性降息，很难在开始阶段推动权益市场上行。美国银行的首席投资策略师Michael Hartnett表示，市场正在“卖出首次降息”，风险资产已经积极领先于美联储，并且不再关注较低的增长。

值得注意的是，此前，许多投资基金经理人希望降息能降低货币市场基金的回报，并将大量现金投入股票和债券当中。但全球资金并未因为美联储降息而流向股市，避险情绪反而在大幅飙升。

美国银行最新数据显示，截至上周三（4日）的一周，投资人向现金类货币市场基金注入610亿美元，以迎接美联储4年来首次降息。但与直觉相反的是，大型投资人倾向于转向货币市场基金，因为它们持有的一系列短期固定收益资产通常比短期国库券提供更高的长期回报，而短期国库券的收益率对联准会利率高度敏感。

美国银行在每周Flow Show报告中引用EPFR数据指出，截至上周三的过去一周，投资人向现金基金投入608亿美元，累计过去5周现金流入资金达2310亿美元，为2023年12月以来最大金额。

目前美国利率处于5.25%至5.5%的范围内，货币市场基金的收益率达到2008年金融危机前以来的最高水准。投资公司协会数据显示，美国货币市场基金目前的规模已超过6.3万亿美元，高于疫情暴发之初的3.6万亿美元。

此外，来自高盛的最新数据显示，8月初，受美国经济衰退担忧和日元大规模套利交易平仓的影响，全球股市崩盘，全球投资者纷纷转向避险模式。据周末的报道，该行表示，加速抛售主要是由于个股卖空交易增加，以及多头仓位温和抛售。抛售主要由科技、工业和非必需消费品等板块主导。

4. 地缘政治风险：中东地区的地缘政治紧张局势持续升级，如伊朗核问题、也门冲突等，这些不稳定因素增加了市场的担忧情绪。地缘政治风险往往导致投资者风险偏好降低，从而减少对风险资产的配置。

5. 市场情绪低迷：在全球经济增长放缓、政策不确定性增加以及地缘政治风险等多重因素的作用下，市场情绪普遍低迷。投资者信心不足，导致市场交投清淡，股指难以形成有效的反弹。

6. 技术面压力：从技术面来看，中东股市如沙特证交所全股指数跌穿重要均线（如200日均线和100日均线），这往往被视为市场趋势转弱的信号。技术面的恶化进一步加剧了市场的抛售压力。

从地区来看，北美和日本领跌，日本股市遭遇2018年12月以来最严重的抛售。不过，机构并未透露抛售规模。8月5日，日本日经指数下跌13%，创下1987年以来最严重的单日抛售纪录，促使日本央行官员降低近期加息的可能性。

综上所述，全球经济增长放缓担忧、美联储降息预期与货币政策调整、对冲基金抛售股票、地缘政治风险、市场情绪低迷以及技术面压力等多重因素共同作用，导致了澳大利亚股指、MSCI亚太指数以及中东股市的惨淡表现。

从全球宏观形势来看，也的确出现了一些悲观的预期。根据联合国贸易和发展会议的最新预测，全球经济增长将在2024年下滑至2.6%，略高于通常与经济衰退相关的 2.5%门槛。预计通胀将继续降温，尽管在许多国家，价格压力的缓解时间将比出现时间更长。经合组织最近的预测还显示，2024年全球经济增长将放缓至2.7%，为全球金融危机以来的最低年增长率。

分析人士认为，从目前的宏观经济状况来看，一旦出现衰退，想要迅速摆脱衰退绝非易事。衰退将使各国政府面临严峻的挑战，必须在高通胀和强劲经济之间做出选择。

事实上，国内一些外盘投资人，例如小瑜哥早在上周就喊“狼来了”：

9月4日银行虽然没有大跌，但是我重仓的恒生红利大跌，我真是颓了，恒生红利我一直加，它一直跌，加不完，根本加不完。

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之前我分析过，恒生红利跟中证红利不一样，恒生红利跟外围降息以及跟外围市场波动也呈现高波动，甚至有时候2者呈现负相关。

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如果我认为纳斯达克的下跌还没有结束，那恒生红利的调整也可能没有结束，恒生红利严重影响我防守。

短期大家注意风险。华尔街恐慌指数VIX隔夜飙升超30%，短期市场风险偏好大幅下降，资金开始卖出科技开始防守。

昨晚纳斯达克暴跌3.26%，AI龙头英伟达暴跌9.53%，很多基友说可以去买纳斯达克了，上次纳斯达克几个交易日跌了10%，我没买，现在更不会买，我从不追涨杀跌，如果1个月回调20%我会考虑定投。

1.我认为纳斯达克的调整还没有结束

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截止到2024.9.3纳斯达克100ETF今年以来涨了15.87%，近1年涨了24.08%，近2年涨了63.75%，近2年沪深300跌了18.85%，大幅跑赢沪深300。

基友们都喜欢追涨杀跌，于是部分基友选择割肉沪深300ETF以及创业板和科创50ETF去追涨纳斯达克。

从结果来看，今年以来纳斯达克确实不错，但我想说的是如果你进去的早，浮盈较多，当下可以考虑止盈。如果你没有进去，想的是等回调定投，那可以再等等，我认为纳斯达克的调整还没有结束。

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不管什么市场，债券和股票都是2类不同的资产，一般如果股票涨那债券就会跌，债券跌股票就会涨，过去4年10年期美债收益率持续上涨，从1.4%涨到了4.8%左右。

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这就导致很多套利资金去买美债，甚至加杠杆买美债，与此同时风险偏好更高的资金看到纳斯达克100ETF也在持续上涨，于是部分资金不满足美债4.8%的收益率开始买美股。

你会发现过去4年美债和美股都是上涨的，哪怕中间有波动，但这2类不同的资产竟然形成了一致的上涨。

如果接下来还是美债和美股一致上涨，那问题不大。但前段时间出现了美债和美股同时下跌，这里风险就来了。

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7月10日纳斯达克100ETF开始快速下跌，一直跌到8月7日左右，与此同时10年期美债收益率也开始下跌，也是跌到8月7日左右，美股和美债出现了同时下跌。

这可能是跟日元套利交易有关，资金想着的是美债和美股可以做对冲，那加杠杆问题不大，结果美债和美股都跌了，而另一边的日元开始加息了，那账户就要平仓了，套利资金和量化交易资金就会大量卖出美债和美股。

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这次又来了，8月30日到9月3日，纳斯达克100ETF大跌的同时10年期美债也是大跌，这会导致配置型资金由于无法对冲而导致被迫卖出平仓，主要包括套利资金、量化交易等资金。

这次不一样的是可能前期浮盈较多的机构资金和个人投资者，也会考虑卖出止盈，观察指标主要是PMI数据。

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美国8月制造业PMI指数为47.2%，低于50%荣枯线，机构看到PMI数据处于收缩区间也会考虑降低风险偏好高的股票资产。

2.总结

短期股价走势只跟资金流向有关。一旦接下来美股和美债同时下跌，纳斯达克调整幅度大概率会跟8月一样会很大，现在定投风险较高。

纳斯达克100ETF主要看的是AI，AI看的是英伟达，盘后英伟达收到了反垄断调查，这在情绪上对AI也是不利的，这会让部分资金选择先撤出观望。

很多新手和小白投资纳斯达克都是盲目跟风，根本就不懂背后的逻辑，我建议这类基友仓位不要太高，不要加杠杆，QDII基金调整起来一般人真的遭不住。

我认为纳斯达克的下跌还没有结束，前期有浮盈可以考虑止盈，想定投的可以等下跌20%左右再定投也不迟。

参考：

全球股市暴跌 证明“盲目乐观”情绪回调 证伪“美股估值不是问题”

本周WK36(9/2-6) 沪指跌穿2800点支撑位