来源：证券时报

证券时报记者 安仲文

近几年，在权益市场波动加大、投资者风险偏好下移的环境下，波动和回撤成为代销渠道及线上平台挑选“固收+”策略基金时关注的要素。

证券时报记者获悉，有业内人士将“固收+”策略分为三档，转债+股票的仓位分别是5%—10%、10%—20%、20%—30%。其中，低含权仓位、回撤和波动较小且取得正收益的基金，更容易被优选纳入渠道的推荐池。

广发鑫和灵活配置混合型基金（以下简称“广发鑫和混合”）正是其中之一。Wind统计显示，截至8月31日，广发鑫和混合今年以来的回报达到9.21%，区间最大回撤仅为1.03%。另据基金二季报披露的数据，债券持仓占基金总资产比例为93.86%，其中可转债持仓占比为2.67%，股票投资占基金总资产比例为5.08%。对照渠道类标准，属于低含权类的“固收+”产品。

“‘固收+’是一款需要结合既定的收益和回撤目标来构建策略的产品，其对资产的遴选和搭配有比较高的要求。例如，流动性差一点的信用债、高波动的可转债、高弹性的股票等，都不太适合放到组合中。”广发特定策略投资部总经理、广发鑫和混合基金经理吴迪介绍，她对“固收+”策略的理解是基金经理需要在各类资产中寻找结构性机会，各细分资产、品种、板块精细化管理，既力争抓住资产品类本身的贝塔机会，也要注重回撤控制，优化持有体验。

在债券资产方面，她会对利率中枢做出中期的预判，围绕中期判断和债券资产的定价设计确定最优的策略，并利用量化手段在个券和久期上进行精细化管理。今年以来，债市延续强势行情，吴迪在组合中选择以利率债波段操作为主，较好地捕捉到了长端利率下行的机会。

作为债券研究出身的基金经理，吴迪认为其优势在于根据对经济周期的判断，灵活调整组合的配置结构。而广发鑫和混合的权益持仓比例小，也使得灵活的风格具有可操作性。“一开始，也尝试过配置成长风格的股票，后来发现做债出身的基金经理对成长股票的操作没有竞争优势。因此现在主要采用自上而下的配置思路，权益以红利低波策略为主，阶段性参与资源品和出口产业链。”吴迪表示。

按照上述思路，吴迪建立了以红利低波策略为主、周期品为辅的股票备选库，如高股息板块包括公用事业板块，原油、工业金属和贵金属更多是和海外定价相关。不过，从中长期看，她更关注的是国内经济企稳受益的白马品种的投资机会，阶段性参加海外科技映射个股弹性机会。