每经评论员 贾运可

东方雨虹（SZ002271，前收盘价10.90元，市值265.52亿元）在2024年上半年面临显著的业绩压力，营业收入152.18亿元，同比下降9.69%；净利润为9.43亿元，下降29.31%。尽管经营业绩大幅下滑，公司却拟派发14.62亿元的现金红利，分红率高达154.97%。这一高比例分红在市场上引发了广泛质疑，尤其是在公司实际控制人李卫国持股质押率达到78.35%（截至8月30日），且公司股价三年内跌幅接近80%的背景下。

这种高比例分红似乎旨在缓解李卫国的财务压力，特别是质押股权面临的风险。然而，在A股市场，分红之后公司股价会除权，这意味着股价会相应下调。如果公司股价在除权后未能走出填权行情，那么对于缓解股东的股权质押压力的帮助可能十分有限。在东方雨虹的案例中，李卫国的股权质押率如此之高，如果股价在分红除权后无法回升甚至下跌，反而可能加剧质押股权的风险。股价下跌带来的压力不仅可能触发补充质押或强制平仓，还会导致股东权益的进一步缩水。

东方雨虹的主营业务与房地产和基建市场密切相关，而这些市场的低迷直接影响了公司的收入和盈利能力。在当前市场环境下，过度分红不仅削弱了公司的再投资能力，还可能增加未来的经营风险。公司财务状况显示，截至2024年6月底，东方雨虹的货币资金为48.77亿元，而有息负债高达66.55亿元，存在明显的资金缺口。尽管公司宣称具备高比例分红的能力，但这种分红政策并未有效缓解市场对公司财务稳健性的担忧，反而可能进一步恶化公司的财务状况，对其未来发展构成威胁。

对于投资者而言，东方雨虹的高比例分红政策短期内可能带来收益，但长期来看，公司持续盈利能力的削弱和财务风险的增加却令人担忧。高比例分红虽然可以吸引投资者，但如果股价无法填权，公司股东面临的质押风险将依然存在，最终可能导致股东利益受损。在当前的市场行情下，“无法填权”的担忧并非杞人忧天。

综上所述，东方雨虹的高比例分红政策虽然在短期内缓解了一些股东的财务压力，但从长远来看，这一策略可能带来更大的财务风险和经营挑战。尤其是在除权后的填权行情不明朗的情况下，过度分红更像是饮鸩止渴。监管机构应对此类行为保持高度警惕，确保上市公司的分红政策符合市场规范，保护投资者的合法权益。东方雨虹及类似企业在制定分红政策时，必须在股东短期利益与公司长远发展之间找到平衡，避免因短期策略损害企业的未来。

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