8月8日，在央行“一揽子”组合拳出台后，债牛“应声倒地”。国债全线回调，7Y国债现券一度回调7.3bp，反转行情得到加强。

截至收盘，市场20只债券型ETF有19只收跌，长债跌幅更大，2只国债30ETF分别下跌了0.69%、0.64%，而十年国债ETF、活跃国债ETF分别下跌了0.33%、0.29%。

场外债基中，中长期纯债基金回撤明显，根据iFinD数据统计，当日有近八成中长期纯债下跌，净值上涨占比不足15%。跌幅居前的基金中，有10只债基单日跌幅超过0.4%，单日跌幅较大。

其实，债牛“跌倒”并不意外，意外的是竟然今天才“跌倒”。

毕竟央妈从上半年就开始喊话，试图打压长债收益，抬高长端利率了。一开始还是比较温和地提示“长债风险”——4月3日公布的央行一季度货币政策委员会例会新闻稿中提到“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。4月9日新闻报道央行与三家政策性银行座谈，讨论了长期限利率债市场形势，提到长久期资产的利率风险值得关注。4月23日直接通过《金融时报》传递对债市的风险信号。

4月份连发三次“警告”，债市象征性地“听劝”了一阵，但经过短暂的回调之后，债牛继续一路狂奔，30年国债收益率继续飙涨。直到7月份，央行除了继续提示风险之外，开始“亮手段”了——央行发布公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

央行：“都提示你长债风险了，不信？那我可亲自做空了。”

然而，央行7月份的借券卖出操作并没有起到预期中的效果，资产荒下，长债成了几乎市场上所有投资者追捧的标的。央行在这边借券卖出，下面立刻就有人追着买，30年国债收益继续持续推高，最终，时间来到8月，该说的都说了，该做的也做了，可谓是“长债市场已经不是一般的过热了，必须要出重拳”——8月7日，江苏的四家农商行因为涉嫌操纵国债市场价格，被要求做自律调查。8月8日交易商协会调查通报称部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚。

有机构表示，当前基本面和供需结构对债市仍形成支撑，中长期趋势难言逆转，但短期内或有阶段性点位和空间的问题，尤其考虑到央行借券卖债落地、政府债供给上量和增量政策加码发力对债市产生的扰动，需注意防范过低点位下的快速调整风险。

也有市场交易人士指出，当前机构买债显著增加，与2016年债牛行情有一定相似之处，交易盛行，利率极低，如果要维持一个斜率更加陡峭的国债收益率曲线，强监管和紧货币或必出其一。

但不管怎么说，目前来看，投资者不要忽视中长期纯债基金的风险，也不要低估央行控制长债风险的决心，如果确实有投资债基的需求，可以选择从短债基金或者同业存单基金下手。