今晚北京的雨真大，掌管下雨的龙王貌似一直在哭。想来龙王也是炒了A股吧

不仅是A股，这两天债市也开始整幺蛾子了。

1 债市抓人

8月初，基金公司被大面积窗口指导，新发债基必须以短期债券为主，不得搞长债。

7号，4家农商行涉嫌在国债市场中操纵价格和利益输送，被启动自律调查。

8日，查处部分中小金融机构出借账户和利益输送等国债交易违规行为。

好家伙，债市比股市狠多了，7月警告利率风险，8月就开始抓人了

现在的情况是这样的：

各大机构，包括诸位散户们，都在疯狂买债。很多人都在押注利率会持续单边下行，甚至有人押注国债利率会降到0。

这直接导致国债利率，特别是长期国债利率偏离了合理的利率水平。这也是为什么监管要求债基不得炒长债。

为什么市场热衷于炒长期国债呢？

因为利率持续下降这个过程一旦发生，长债的获利最多。

举个很简单的例子：

假设100块的30年长期国债，年化利率为2.5%。持有该债券，每年利息为2.5元，30年就是75元。

在极限情况下，比如两年内该国债利率归0，则剩余28年为0利息。这意味着75元的收益会在这两年内得到兑现。

那么，该国债未来两年的收益率为75%，年化收益率高达32%。收益比股票还恐怖。

这也证明了我们之前说过的一件事。股票和债券本质上是一个东西，都是能给你带来长期现金流的凭证。特别是长期债券，由于现金流非常漫长，和股票就很接近了。

2 国债也能跌16%

说回对债市的监管。

监管部门管制债券炒作这事，除了维持债市正常的利率曲线，还有更重要的原因。

比如前述被调查的农商行，吸收居民存款后，不是想着发放贷款、给实体输血，而是在炒国债。这么玩显然偏离了银行作为实体经济润滑剂的初衷。

而我接下来要说的，才是最核心的。

我们现在说的都是理想情况，即国债利率如预想中持续下降。如此，银行炒债虽然偏离了业务初衷，但好歹能获利。

可万一哪天宏观环境反预期变化，债券利率上行呢。特别是前面提到的长期债券，既然利率下行时，收益很高；反过来也意味着，一旦利率上行，亏损会很大。

别的不说，在本轮监管后，30年国债ETF在短短4天内下跌近2%。

历史上还有更鬼的鬼故事——2016年，30年国债跌了整整一年，回撤高达16%。

在股市，这已经是熊市了。在债市，那就是史诗级股灾了。

大家不要忘了，银行的钱可不全是自己的，其自带8倍杠杆。8倍杠杆下，炒债券亏16%意味着什么？意味着本金已经亏没了

而且，杠杆的部分可都是存款。存款期限有短有长，但平均也就2年左右，但银行炒作的可是10~30年的国债。

一旦居民大面积提款，而债券又没到期，银行应付不来，只能低价卖出手上的债券，债市开启下跌。一旦债市下跌，别的银行或资金也会卖出止损，进一步带崩市场。而老百姓听到风声，可能加速提款，形成恶性循环。

届时，居民这边会出现挤兑，债市那边会出现崩盘。

除了存款，各类银行理财、券商理财和债基也是同样的道理，这里就不赘述了。

唯一的例外是保险。因为长期保单通常20~30年起步，谈不上挤兑。也就避开了监管铁拳。

以上这个故事，装逼点的说法，就是中长期债券的期限错配和利差风险积聚而成的金融市场风险。

接地气的说法，那就是去年美国硅谷银行和签字银行等数家银行破产的重演。

3 债市还会跌多久？

现在该说结论或对投资的指导了。

监管部门的目标是管控风险、预防风险，而不是引发风险。

这波债市下跌很猛，但市场资金自知理亏，毕竟谁让你不听央妈的话。但如果持续下跌，市场恐慌，资金大面积跑路挤兑，反而可能引发崩盘。

所以债市下跌会有限度。

这个限度在哪呢，参照此前金融时报的发文（“10年国债”收益率合理区间在2.5-3.0%）；今年6~7月央妈的喊话时点；以及LPR的下调，综合分析可知：

监管合意的10年国债利率底线在2.2%~2.4%。而目前就在2.2%。

所以债市的下跌已接近尾声，继续暴跌的概率较低。

至于有朋友说，债市下跌（包括海外股市下跌），跑出来的资金会进A股。那就纯属想多了。

就好像当初一堆人喷房价，说房地产挤压了居民消费。哪天房价跌了，消费就会起来。回头看，显然不是如此。

其实吧，现在最大的问题不是资金去股市或债市的问题，而是资产荒的问题。

曾经的很多好资产，如地方债或城投债去哪了呢？不是资金不敢买，而是买不到了。

地方的专项债，今年融资量非常少，和过去7年比，仅高于2018年。

城投债今年更是出现了史无前例的净偿还。

换言之，现在的城投债和居民房贷一样，不仅不融资，甚至还在还款。地方债券越来越少，逼得资金没办法，只能去炒国债。

当然，话说回来，现在A股的股息率已经逼近3%，茅台都到3.6%了，但资金依然不敢碰啊，因为A股属实太拉

如果A股能打出独立的赚钱效应，自然有源源不断的资金进来。现阶段A股的僵持行情无非就是场内套利资金太多了，大家不敢格局，有赚就跑。

僵持总会打破，向上的概率远大于向下的概率，只要熬过这段时间，保证资金不出现大的亏损，翻倍是迟早的事。

这段时间需要多久？希望是有生之年吧

今天就酱，报下格指2.33。原创不易，干货很难。各位大佬的点赞、在看和转发，是我更文的最大动力~