日经225指数和东证指数近一周大幅下跌，领跌全球。

8月5日，日经225指数下跌12.4%，即4451.28点，也是指数历史上最大的点位跌幅，是自1987年“黑色星期一”以来最糟糕的单日表现。

8月5日，重量级贸易公司如三井物产株式会社、住友商事和丸红全部暴跌超过14%，三井物产株式会社损失了近20%的市值。

日股收盘后，在美上市日本公司盘前下挫，本田汽车跌逾8%，丰田汽车、三菱日联金融集团、三井住友金融集团跌逾6%。

自7月11日以来，日经225指数和东证指数分别下挫了24.8%、23.44%，双双进入熊市。经过8月5日的暴跌，日经225指数已经抹去年内涨幅，年初至今收益转负。

// 大跌之后可抄底了吗？//

瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）区域首席投资官Kelvin Tay 本周一对媒体表示，此时进入日本市场就像徒手接飞刀。

Kelvin Tay说：“日本市场在过去两年中如此强劲上涨的唯一原因是，日元一直非常非常疲软。一旦日元走势逆转，投资者必须正确退出，我认为他们现在都在退出。”

6月份，日元兑美元汇率跌至161.99的38年低点。但孱弱的日元在日本央行政策会议召开前夕发生了逆转。

7月31日，日本央行上周将基准利率上调至0.25%左右，并决定削减对日本政府债券的购买量后，日元大幅走强。日本央行行长上田和夫(Kazuo Ueda)在7月31日的新闻发布会上发表了鹰派言论，称“如果经济和价格符合我们的预测，我们将继续加息”。

日本央行行长上田和夫还表示，其政策利率离中性水平，“还有相当长的距离”。他还公开称，0.5%的利率水平（日本自2008年以来从未见过）不是障碍，利率可能会更高。

8月5日，美元兑日元跌幅盘中一度扩大至3%，最低触及141.8145。日元走强削弱了日本股市的竞争力，因为日本股市在很大程度上由贸易公司和出口导向型公司主导。

// 日元是晴雨表//

Kelvin Tay表示，日元的走势，关系日股走势。随着日元走强，股市下跌，“不幸的是，日本股市仍面临更大的压力”。

虽然Kelvin Tay承认，日股此前大涨的主要原因之一，是东京证券交易所的企业重组的努力，但“主要驱动力是日元”。

日元在日本市场如此重要的一个因素是，“日元套息交易”（yen carry trade）发生了逆转。当日元疲软，日本央行的利率为零或负值时，投资者会借入日元，并将收益投资于高收益资产。比如日本央行加息之前，投资者本可以在今年早些时候以0%的利率借入日元，并将资金投资于美国，获得5.25%的利息。

现在，随着美联储发出降息信号，日本央行加息，日美之间的息差将缩小，使“利差交易”的吸引力降低，可能为日元进一步走强奠定基础。

Kelvin Tay预计，日元兑美元汇率将达到143，但如果日本人寿保险公司和养老基金开始将更多日元汇回日本，日元兑美元可能会升至135。他说：“日元兑美元可能最终会稳定在某个水平，但在现在这个时候，日本股市对我仍然没有足够的吸引力。”

除了套息交易逆转助推日元上涨，日本央行还在大力干预外汇市场。7月31日，日本财务省公告，从6月27日至7月29日，日本的外汇干预金额达到了5.5万亿日元（约合366亿美元）。井住友金融集团跌逾6%。

经济基本面上，日本7月综合PMI从49.7反弹至52.6，其中服务业PMI从49.4回升至53.9；制造业PMI小幅回落至49.1。

Tankan企业预期调查显示，日本三季度非制造业企业预期维持在历史高位。

日本6月的劳动参与率升至1998年以来新高，岗位空缺和求职人数之比维持高位，5月名义工资同比增速进一步升至4.3%，大幅高于2023年1.2%的平均增速。

简而言之，经基本面支持日本央行继续加息，也能够支撑日元走强。

（Wind 综合自Wind金融终端数据、日本央行官方数据和机构研报等）

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