今天分享的是：消费行业研究框架：食品饮料行业消费品投资进阶之道系列

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《消费行业研究框架：消费品投资进阶之道系列二》由国泰君安证券发布，主要探讨了消费行业的研究框架，包括产业生命周期、行业市场空间、行业竞争格局和行业竞争战略等方面，并对相关案例进行了分析，最后给出了推荐标的及盈利预测。

1. 产业生命周期：

- 四个发展阶段：导入期、成长期、成熟期、衰退期。导入期市场前景广阔但风险高，成长期初具市场规模且竞争加剧，成熟期市场需求饱和且竞争激烈，衰退期市场需求萎缩。

- 典型案例：白酒行业经历了五轮周期，每轮周期受收入预期、信用扩张、人口结构、区域经济活跃度等因素影响，呈现出产能供不应求、供大于求、行业繁荣超预期的阶段特征。

2. 行业市场空间：

- 市场空间决定企业上限：行业市场空间直接决定企业未来规模上限，消费行业用户基础广、市场容量大、行业天花板高，容易孕育超级品牌，且头部企业一旦占据市场规模优势，中小企业难以逆袭。

- 典型案例：美团通过“三层四面分析法”精准预判外卖市场空间，采用激进的开城策略和烧钱补贴用户，成功“后发先至”，成为本地生活领域的霸主。

3. 行业竞争格局：

- 波特五力模型：包括新进入者的威胁、来自替代品的压力、买方的议价能力、供应商的议价能力、行业内现有企业之间竞争的激烈程度。这五种力量决定了行业的竞争激烈程度和利润率水平。

- 常见格局：完全竞争、垄断竞争、寡头、垄断。啤酒和家电行业通过竞争格局改善，实现了利润率的显著提升。

- 典型案例：啤酒行业经历多轮并购整合，中小啤酒企业退出市场，头部企业占据90%左右市场份额，盈利能力持续改善；家电行业经历四轮价格战，市场竞争格局优化，龙头企业间形成默契，毛利率、净利率等指标持续改善。

4. 行业竞争战略：

- 产品差异化战略：通过提供与众不同的产品或服务，获取竞争优势，如爱马仕、LVMH等奢侈品通过独特的设计、材料和工艺，树立了独一无二的品牌形象。

- 成本领先战略：通过降低成本获得市场占有率和利润，如沃尔玛、Costco等零售企业通过源头直采、自建物流体系、精选SKU等方式，竭尽所能压缩成本。

- 市场聚焦战略：专注于特定市场细分或目标客户群体，提供更专业、高效的服务，如达美乐专注比萨外送市场，墨式烧烤主打墨西哥风味餐饮，满足细分市场人群需求。

5. 推荐标的及盈利预测：基于研究框架，看好中国消费龙头的投资机会，推荐包括五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒等在内的多家公司，认为国内消费板块估值处于历史最低分位数附近，2024年下半年有望迎来复苏。

总之，消费行业研究框架对于投资者理解行业发展趋势、评估企业竞争力具有重要意义，投资者应优先选择处于成长或成熟阶段、市场空间广阔、竞争格局良好的行业和企业进行投资。

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