消费者正在选购白酒。

中国商报（记者 周子荑 文/图）7月30日，白酒股持续下跌，贵州茅台报收1379.99元/股，跌幅为1.29%，创2022年12月以来新低。一、二线白酒股普遍下跌，泸州老窖的股价创近4年来新低。这背后或是白酒行业的动荡调整，多款白酒产品市场批发价大幅缩水。此轮行业调整周期要持续多久？

瑞银认为贵州茅台的批发价可能下跌50%

消费者正在挑选贵州茅台酒。

实际上，有关“贵州茅台股价跌破1400元”的话题日前就成为各大投资平台热点。贵州茅台的股价创下2022年12月以来的新低。该话题持续发酵，引发多方关注。

外界认为，这两天白酒股的下跌或与一份券商报告有关。瑞银证券此前发布的报告，将贵州茅台、五粮液、泸州老窖和洋河股份的评级从买入下调至中性，并且预计2023—2025年覆盖的白酒企业平均每股收益复合年均增长率将从2020—2023年的19%放缓至8%。

此外，瑞银证券还在报告中提出，若行业龙头未能控制供应，悲观情景显示到2025年年底，贵州茅台和五粮液的批发价可能从当前水平下跌50%和17%。

对此，五粮液对中国商报记者回应，目前五粮液产品市场批发价格保持稳定，对于股价波动公司不便评论。

白酒行业渠道商老马（化名）对中国商报记者表示，散瓶五粮液目前的批发价格在850元/瓶左右，箱装五粮液的批发价格在910元/瓶左右，每瓶相比之前下跌40元左右。

飞天茅台酒价格下挫更是在前段时间引来不少关注。“飞天茅台酒价格的持续下挫对整个行业都造成了一定影响，行业开始去泡沫，之后将回归理性。”有接近五粮液的相关人士对记者坦言。

老马认为，贵州茅台、五粮液的批发价确有下滑，但市场成交表现还可以，其被热议是因为大公司本身关注度较高。事实上，其他白酒品牌终端市场价下滑幅度更大。

“例如，习酒君品目前市场批发价格只有每瓶700多元，接近腰斩，钓鱼台产品价格也是全线下挫。还有很多不知名的新兴白酒品牌，前几年依靠广告实现了一定的增长，目前价格已大幅缩水，且动销很差。”老马说。

申万白酒指数三年多跌去一半

白酒展柜。

数据显示，截至2024年7月26日收盘，申万白酒指数相较2021年2月10日的高点下跌51%，大部分公司股价跌幅接近或超过上一轮最大回撤幅度。

白酒上市公司股价大幅下挫的背后，或是行业进入新的发展阶段。上述接近五粮液的相关人士表示，白酒行业可能又进入动荡调整期了。

2023年6月19日，中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》，其中写明2023年白酒行业和白酒市场已经进入新一轮调整周期，白酒产业将呈现理性增长趋势。

2024年6月18日，中国酒业协会发布《2024中国白酒市场中期研究报告》。报告认为，2024年白酒市场复苏态势较弱，存量竞争下80%的企业表示市场有所遇冷，消费多元、强分化、宽度竞争已成事实。

白酒行业分析师肖竹青对中国商报记者表示，白酒行业面临的主要问题是购买力不足，白酒消费场景减少是不争的事实。不过，目前来看，以贵州茅台为代表的高端白酒企业正在进行积极转型，从过去抢占渠道到如今紧密连接C端消费者，高端白酒企业正在挖掘新的消费人群。

白酒行业分析师蔡学飞同样对中国商报记者表示，在目前白酒行业产能过剩、市场需求不足的情况下，整个酿酒板块发展承压。但从本质上看，头部名酒的稀缺消费品属性没有发生改变，其在礼品、商务等社交消费场景的需求依然旺盛。相信随着下半年酒类销售旺季的到来，白酒股价也会回归正常。只是，目前白酒行业仍处于社会与行业双重调整叠加期，行业渠道与产品价格都需要时间去修复，市场整体上还处于筑底阶段。

本轮白酒行业的动荡调整与上一轮（2012—2016年）白酒行业的低谷期相比或持续时间更长。国泰君安证券最新发布的研报认为，本轮白酒低谷期与上一轮存在差异，需求和预期的调整烈度相对较小，但调整时间较长。

基于此，国泰君安证券认为，站在当下时点，白酒板块前期受淡季需求弱、高端酒批价等因素影响而出现明显调整，目前分母端风险偏好处于低位，整体确定先于成长。