群益证券(香港)有限公司王睿哲近期对海尔智家进行研究并发布了研究报告《收购伊莱克斯南非热水器业务，积极拓展新兴地区市场》，本报告对海尔智家给出增持评级，认为其目标价位为31.00元，当前股价为25.26元，预期上涨幅度为22.72%。

海尔智家(600690)

事件：

据公司公众号“海尔智慧家庭”：2024年7月18日，海尔智家与瑞典伊莱克斯集团签订相关交易文件，以24.5亿南非兰特（折合约9.8亿人民币）的企业价值，收购其旗下于南非市场从事热水器业务的Electrolux South AfricaProprietary Limited(“ESA”)的100%股权并接收其家电业务人员。此交易尚待取得监管机构的审批，预计将在2024年第四季度完成。

点评：

收购获得Kwikot品牌及管道，积极拓展中东非市场：公司通过此次收购ESA，获得旗下拥有百年热水器品牌Kwikot。Kwikot是南非领先的热水器制造商，在当地广泛覆盖的暖通管道以及完善的售后网络，公司在收购Kwikot后，有望通过产品及供应链等方面的协同，进一步提升Kwikot热水器产品丰富度，助力其主业发展。此外，公司还可借助Kwikot的管道优势，拓展海尔冰箱、洗衣机等白电产品在南非市场的发展。海尔智家在中东非市场过去三年实现翻番增长，2023年收入达到19亿元，中东非市场市占率约为4.9%，我们认为仍有较大提升空间。公司埃及生态园也于今年5月正式开园，家电设计产能超过150万台，全面覆盖空调、冰箱、洗衣机、电视、冷柜等，我们认为公司此次收购ESA获得管道优势迭加区域产能投入，未来将助力公司快速提升在中东非市场的市占率水平。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年净利润分别为194.6亿元、227.6亿元、253.3亿元，YOY+17.3%、+16.9%、+11.3%，EPS分别为2.1元、2.4元、2.7元，A股P/E分别为13X、11X、10X，H股P/E分别为11X、9X、8X。国内家电以旧换新政策及海外市场的积极拓展将助力业绩稳步增长，另外，公司计划逐步提升分红比例，2023年分红比例由36%提升至45%，当下股息率约为4%，公司计划未来三年分红比例不低于50%，我们认为公司分红具备一定吸引力，目前估值也相对合理，配置吸引力较高，维持“买进”的投资建议。

风险提示：消费促进政策实施低于预期、国内房地产销售及交付波动、原材料价格波动、汇率波动、海外业务运营风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券周嘉乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.43%，其预测2024年度归属净利润为盈利191.83亿，根据现价换算的预测PE为12.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级23家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为34.51。

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