下半年开启，无论股市债市均有一定波动，到底该侧重什么方向？

有句话说得好，“小孩子才做选择”，成熟的投资者往往两者都要。

一、大家都在买什么？

我们对今年上半年各类新发基金的首发规模进行了统计，发现相比于2021以来各年，有三大类基金的首发规模占比出现了明显提升：纯债基金、二级债基、一级债基。

（数据来源：Wind,2021/1/1-2024/6/30）

2021年以来股市震荡加剧，债券类资产因相对较高的“确定性”愈发受到市场青睐，纯债基金占比显著提升，在2022年以来均位居第一。

此外，在主投债券资产的基础上，二级债基可投股票，一级债基可投转债，这两类产品在用固收资产打底的前提下，力争把握权益类资产的机遇，成为投资者“稳中求进”的更好选择。今年上半年这两类产品首发规模占比，已经是2021年占比的三倍有余，足以说明其受到的重视。

二、股债搭配，投资不累

事实上，股票资产与债券资产是天然“适配”的一对。

由于股票与债券的正相关性较低，是用来分散风险的优质选择。正如《资产配置的艺术》一书中写道，“资产配置的首要目标之一，是通过多元化来使未抵消的风险最小化”。

下图展示了过去20年间万得全A与中债综合指数的走势，可以看到他们在多数时间呈现明显的“股债跷跷板”效应——一方在上涨区间，另一方通常是下跌行情。

（数据来源：Wind,2004/7/1-2024/6/30）

如果把过去10年按自然季度划分，可以看到在多数季度中，股票与债券的表现是相反的，很少出现同涨或同跌。

（数据来源：Wind,“股”“债”分别以万得全A和中债综合净价指数为代表，2015/1/1-2024/6/30）

三、投资也要看“性价比”

既然股债搭配是稳妥之选，那么应该选择哪类基金产品？

我们选取几大主要基金类别的代表指数，对比他们的年化收益、年化波动以及年化夏普比率。夏普比率是衡量收益风险比的一个典型指标，表示组合每承受一单位总风险，会产生多少的超额报酬，数字越高越好。

（数据来源：Wind,2014/7/1-2024/6/30）

通过上表可以发现，过去十年能提供年化5%以上收益的，有三类产品的夏普比率也较高——偏债混合、二级债基、一级债基。

下图更直观展示出，偏股产品等虽然年化收益较高，但同时波动也比较明显；而上述三类产品在保持较低波动的前提下，能带来较好的年化回报，可谓稳健风格的“性价比”之选。

（数据来源：Wind,2014/7/1-2024/6/30）

四、“性价比”三兄弟有什么优势？

“性价比”三兄弟——偏债混合、二级债基、一级债基，均是主投债券资产，辅以权益类资产。相比于“单吊”固收资产或股票资产，会具有哪些优势？

我们将这三类指数与纯债基金、上证综指在过去五年的走势进行对比，发现他们长期表现均超过纯债与股票市场。纯债基金虽然走势平稳，但收益相对较低，而上证综指弹性较大；“性价比”三兄弟则结合了二者优势，能够长期稳健上行、穿越周期。

具体来看，“三兄弟”的年化收益、波动、最大回撤等指标，综合起来也是相对突出的。

（数据来源：Wind,2019/7/1-2024/6/30）

五、“性价比”三兄弟哪家强？

这三类产品的共同特征，都是通过权益类资产来增厚收益；而汇添富基金拥有深厚的股票投研底蕴，在管理此类产品方面独具优势。

多年以来，汇添富在稳健风格的产品上深耕布局，经过多年实战考验，不断沉淀积累、持续迭代进化，形成了风格全面、实力强劲的稳健收益系列产品“舰队”，覆盖各类风险收益特征，代表产品业绩亮眼。

事实上，在低利率的宏观环境下，如何满足投资者“稳健但不平庸”的收益需求，专业机构也在持续进化。从早期简单的股债混合，发展到如今更加“高适配”和“体系化”的组合管理方式，为实现业绩的“稳中求进”，需要不断“升级”。

汇添富的“升级”，首先体现在团队成员的构建上。人员配置并非机械式地“混搭”，而是以“高度适配”、“优中选优”的思路，将基金经理-产品-客户需求的“对齐”放在了更加重要的位置。特别是将一批风格“适配”、经验丰富的投资老将安排到相应产品的管理上。

另一方面，汇添富的“升级”还体现为“体系化”的构建。汇添富致力于集合各种资源，打造一个多产线、多元化、风格稳定的稳健收益系列解决方案体系，由多个各具优势、特色独到的团队而组成。

-----------------------

风险提示：以上内容仅供参考，不代表央广网观点。投资有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人不保证基金盈利及最低收益，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。以上内容不构成对投资者实质性的投资建议或公司最终的投资观点，不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。重点关注方向仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期必然投资方向。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。以上内容并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。