上证指数在3000点下方持续震荡。

7月4日，A股三大股指均高开低走。其中，沪指早盘一度涨至2996点上方，但随后震荡下行至2950点一线。深证成指和创业板指同样短暂冲高后下行，均跌近1%。

对于市场的冲高回落，有券商策略分析师对澎湃新闻记者分析称：“隔夜海外市场的良好表现和消息面的改革发酵下，市场有一定程度的利好预期，因此出现高开。不过当前时点市场情绪仍以观望为主，可以看到‘地量’后成交继续低位徘徊，连续两个交易日成交额都不足6000亿元，因此盘面短暂冲高后回归震荡。”

方正证券赵伟在周四（7月5日）研报中表示，当前大盘弱势运行的主要原因是资金面因素，即市场量能难以释放。场内资金对大市值股的“抱团取暖”，大市值股股价开始“虚”高，场外资金不敢追高。另一方面，场内资金对小市值、低价股的“抛弃”，加之它们“雷”声不断，场外资金又不敢抄底。高不敢追，低不敢买，“高不成、低不就”就是当前A股市场不得不面对的尴尬局面。

继续弱势

据大智慧VIP数据，截至7月4日收盘，上证综指跌0.83%，报2957.57点；科创50指数跌1.63%，报690.38点；深证成指跌0.99%，报8673.83点；创业板指跌0.78%，报1647.22点。

对于市场的继续弱势运行，市场人士分析称主要是流动性和情绪面因素所致。

情绪面上，上述券商策略分析师说：“一定程度利好下A股再次出现‘地量’，反映市场交投活跃度不高，观望情绪浓厚。”

流动性方面，赵伟指出，盘面上看，经历周三两市成交量创出年内“地量”之后，周四大盘虽然出现了盘中反弹走势，但市场风格再度转变，低价股出现了回调走势，大市值股重新走强。 A股的盘口特征，从赚钱效应有所恢复的“八二”现象，再度转回到只赚指数不赚钱的“二八”现象。

“流动性的一边倒形式，导致大市值股流动性充裕，只有20%左右的股票走势强劲，甚至部分大市值股的股价连创历史新高，它们稳定了大盘走势，大盘至今年线还是红盘。但与之相对应的，就是中小市值股流动性枯竭，80%股票跑输了大盘，大部分股票还处于大幅回落状态，甚至有的股价打了一折或二折。”赵伟说。

赵伟表示，大盘“虚”高，大市值股“虚”胖，小市值股“雷”声不断，市场只赚指数不赚钱，甚至还亏钱，市场结构分化严重。大市值股股价的连创历史新高，导致了大盘的“虚”，小市值股、低价股的“雷”声不断，让资金如履薄冰。

Wind数据显示，周四（7月4日）两市成交额继续在6000亿元规模下方，仅5859.36亿元。而在前一个交易日，市场刚刚走出5828.97亿元的“地量”。

或继续震荡

连续两个交易日成交“地量”后，A股接下来将如何表现呢？

“技术上，周四沪指是小幅放量跌破了10日均线，下跌破位真实有效，可以说6月26日以来的这波反弹已经结束了，后面将考验2933.33前低，”一位券商投顾表示，沪指前低附近不排除会有一些抵抗出现，但只要阳线成交量没有有效放大，这种抵抗可以忽略。

前述券商策略分析师表示，目前市场交投活跃度不高，资金观望情绪浓厚，重要会议临近前，市场或继续震荡。

“可以看到，近两个交易日市场是有一定程度利好的，同时外围市场表现也不错，但宏观、微观、情绪等指标综合起来后，市场好转未能持续，反映资金仍在观望。”该策略分析师说。

赵伟认为，今年以来，A股市场出现“二八”现象常态化的盘口特征，机构资金通过拉抬“三桶油”、“三大运营商、“四大行”及大市值周期性股价来拉大盘，而中小市值股在存量博弈及政策因素影响，表现不佳。流动性枯竭、股价持续回落是A股“跷跷板”现象不断，“二八”现象常态化的原因所在。

“接下来，补跌将是盘口的主要特征。从盘口上看，政策因素导致的小市值、低价股的出清，从大盘自3174点回调以来就在加速，但新旧周期转换，经济加速转型的出清才在刚刚起步，白酒、食品饮料已带头，其后旧周期产业的出清也会出现。”赵伟说。

赵伟进一步指出，就没有出清，就没有共振，没有共振就会存量博弈，“跷跷板”现象就会常态化，只有出清了，A股的资源配置功能才会出现，市场才会有共振。

中原证券7月4日研报也判断，未来股指总体预计将保持震荡格局。周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，沪指盘中在2995点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。

“一方面，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.82倍、27.73倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。另一方面，当前经济正处于稳固回升阶段，复苏的基础还不稳固，需要继续加力提振需求，推动景气度持续回升。”中原证券指出。

操作方面，赵伟提示投资者，趋势上涨行情能否，科技股、题材股能否有一个板块率先见底回升，这一点非常关键。因此，操作上，“量能不释放，短线不参与；蓝筹不补跌，阶段不参与；热点不持续，中期不参与”，耐心等待反转的信号出现。