当前，市场对于近期是否降息的争论趋向白热化。一方面，受资金利率低于政策利率、通胀水平维持低位等因素影响，构成了降息近期落地观点的支撑；另一方面，汇率的现实压力和银行息差压力，则构成了降息的掣肘。

上证报中国证券网讯（记者 张欣然）当前，市场对于近期是否降息的争论趋向白热化。一方面，受资金利率低于政策利率、通胀水平维持低位等因素影响，构成了降息近期落地观点的支撑；另一方面，汇率的现实压力和银行息差压力，则构成了降息的掣肘。

不过，在分析人士看来，实现企业融资成本和居民信贷成本的稳中有降，应是下一阶段政策的重要着眼点。

降息预期再起

当前降息预期再起，主要与目前市场利率低于政策利率、金融数据承压、低通胀下实际利率偏高相关。

中国银河证券研究院发布的研报认为，近年来，在7天期逆回购利率调降之前，均出现了DR007加权平均收益率波动中枢持续低于7天期逆回购利率的现象。“上周DR007加权平均收益率连续4天都低于1.8%，本周走势仍需观察。”

不过，从2022年以来央行几轮降息操作来看，信贷数据疲软是推动降息落地的直接因素。申万宏源研究债券首席分析师金倩婧表示，2024年4月新增社融罕见转负，剔除表内票据后信贷数据同样表现不佳，加之叫停“手工补息”后银行负债端成本或明显压降，当前已基本具备6月降息的条件。

日前出炉的5月通胀数据也影响着降息预期。数据显示，5月份CPI同比上涨0.3%，环比下降0.1%。今年以来，我国通胀水平维持低位。“通胀数据显示出稳定态势，为货币政策提供了空间。”一位宏观研究员说。

掣肘因素亦存

不过，也有部分市场人士表示，目前经济基本面数据表现良好、政策端需要维持汇率稳定，银行也面临较大净息差压力，这些都是影响降息的掣肘因素。据此来看，6月份降息“靴子”会否落地仍存悬念。

一位外汇分析师对记者解释，欧美央行的降息时间差会使得美元指数走强，加大人民币汇率压力。上周加拿大央行、欧央行都已开启降息通道，但美联储降息预期仍远在12月，存在明显的时间差。“由于欧元在美元指数中权重较高，降息时间差带来美元指数的走强，人民币对美元汇率压力短期增加。”

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏也认为，考虑到银行净息差处于低位并且仍有下行压力，人民币对美元汇率偏弱等因素对降息形成掣肘，降低了降息的落地概率。

金倩婧表示：“降息落地与否主要取决于央行对多重货币政策目标的权衡。但无论降息是否落地，都不妨碍6月债市偏强运行格局。”

LPR调降的空间较大

虽然降息预期分歧较大，但市场存在比较一致的预期是，政策利率调降的可能性较小，LPR继续调降的概率和空间较大。

一位资深市场人士向记者解释，当前，OMO（公开市场操作利率）和MLF（中期借贷便利）主动调降的必要性比较小，下调LPR可以带来存量房贷利率的下降，进而降低居民房贷负担。同时，“手工补息”整改后，银行的负债端成本有明显下降，为降低资产端利率提供了空间。

所以，调降LPR利率既有基础又有必要，相对来说可能性更高。“至于政策利率，央行曾多次提示长债风险。在'喊话'之后，央行马上转向降息的概率相对较低。”该人士说。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟也认为，从政策的必要性和紧迫性上说，通过持续深化贷款市场报价利率改革和存款利率市场化机制调整优化，实现企业融资成本和居民信贷成本稳中有降，应是下一阶段政策的重要着眼点。

“近期房地产政策优化调整一揽子措施密集推出，特别是在全国层面取消首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，在此背景下，短期内政策利率降低的概率不高。”庞溟说。