【豆粕】

USDA 预估 2024/25 年美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将增加，全球大豆供应格局转宽松。南美大豆集中收获上市，农户加快销售，美豆播种进展顺利，出口需求不振，大豆价格回吐风险升水。国内大豆进口量持续增加，油厂压榨节奏上升，豆粕库存增长，养殖端二育扩产情绪转浓，饲料需求有提振，二季度饲料消费需求有望回升，国内豆粕短期走势仍将震荡。需注意美豆播种、天气及大豆到港情况。

【棉花】

美国主要产棉区天气利于棉花生长，优良率高于去年，丰产预期带来压制，叠加巴西新棉、澳棉产量高的压力，技术性抛盘令 ICE 棉弱势。郑棉连续调整后，在前期低点附近得到支撑，期价反弹。国内棉纺织业面临原料供应和终端需求不足双重压力，需求端产业下游淡季氛围浓厚，消费淡季削弱纺织品服装消费，下游开机持续下降、成品库存增加，皮棉市场销售进度缓慢，国际贸易摩擦和运费上涨也形成利空影响，企业盈利难度增大。目前市场交易心态谨慎，近期倾向弱势震荡。

【橡胶】

沪胶探底回升，调整有望结束。近期国内外新胶产出少，供应偏紧，价格坚挺，国内加工厂存原料争夺现象。海外到港货源持续偏少，国内进口胶去库效果显著。下游轮胎开工恢复，全钢、半钢开工率同比提升，车市消费组合措施刺激汽车产销增长。后期橡胶倾向供需双增，随时间推移割胶作业将展开，六月下旬将大面积原料出产，需注意降雨高温等气候影响。基本面偏多，胶价结束短期技术调整后仍可乐观。

【白糖】

郑糖延续反弹形态，在周边商品疲软背景下表现抗跌，有望拓展涨幅。白糖受巴西最大化糖产量和全球糖市供应过剩预期压制，巴西减产预计被中、泰、印增产抵消。不过，供应面利空在糖价下跌中得到释放。国内价格受低库存支撑，广西食糖第三方仓库库存数量约为 120 万吨，较去年同期减少约 30 万吨，为近 5 年最低水平。目前国内加工糖原料紧张，4 月份进口糖数据显示仅为 5 万吨。国内白糖现货价格坚挺，略有上涨。国内糖厂收榨季结束，接下来看消费旺季表现，进口糖、替代进口糖源成为盘面变数。目前郑糖下跌动能减弱，期价有触底迹象，后市可谨慎乐观。