东方中科：2023年营收30亿、扣非归母净利润下降257.68%，2024Q1营收同比增长3.30%
东方中科2023年报：营收微降，净利润亏损，新能源汽车测试业务同比增长---东方中科(002819)发布了2023年年度报告，报告期内公司实现营业总收入30.07亿元，同比下降0.53%；归母净利润为-0.85亿元，同比下降109.57%；扣非归母净利润为-4.33亿元，同比下降257.68%。此外，2024年一季报显示，公司2024Q1实现营收6.54亿元，同比增长3.30%；归母净利润为-0.28亿元，同比增长15.18%；扣非归母净利润为-0.31亿元，同比增长19.90%。新能源汽车测试业务增长迅速，万里红业务下滑---分业务来看，测试业务实现收入25.57亿元，同比增长29.98%，其中仪器销售业务实现收入18.82亿元，同比增长19.56%；新能源汽车测试业务实现收入4.93亿元，同比增长31.68%。数字安全和保密业务（万里红）收入4.50亿元，同比下降57.40%，主要由于下游政务开支承压，部分项目延期或取消。公司23年毛利率同比上升0.68%至20.17%，测试业务毛利率同比上升0.13%至19.39%。北汇信息客户包括多家知名车企，万里红盈利修复可期---东方中科新能源汽车业务客户包括上汽、一汽、吉利、广汽、长安、北汽、长城、比亚迪(002594)、蔚来、小鹏、理想、小米等OEM客户，以及博世、大陆、TRW、华域、延峰、华为等厂商。随着新客户的不断拓展，以及新能源汽车技术不断更新带来的持续性需求，公司新能源车测试业务有望保持高速增长。万里红短期业绩受下游预算限制压制，呈现负净利，但信创、等保3.0的持续推进以及保密产品的更新换代周期，以及公司的提质增效发展规划，盈利修复可期。中科鸿略积极布局鸿蒙生态---东方中科设立控股子公司中科鸿略，其源自万里红基础软件业务，研发团队早期参与国产自主操作系统的研发与迭代。中科鸿略已成为鸿蒙生态圈的重要成员，是中国开放原子开源基金会会员、OpenHarmony项目组核心成员，客户主要分布于党政机关、工业物联网领域，以及大型金融机构等。投资建议和风险提示---东方中科为国内领先的电子测量仪器仪表解决方案提供商，背靠中科院体系，基本盘业务稳固。公司通过并购形成双主业模式，目前公司成长驱动力主要源于新能源车测试业务和万里红盈利能力有望逐渐修复。预计公司2024-2026年收入分别为37.54/45.34/55.02亿元，归母净利润分别为0.42/1.36/2.29亿元，维持买入-A投资评级，给予12个月目标价27元，对应2025年PE为60倍。风险提示包括宏观经济下行、新能源车测试需求不及预期、政企业务需求不及预期。